最新研究報告   玉山證券 玉山證券

主     題 東捷(8064)訪談報告 查詢個股資料(8103)
發    表     日    期 2008/7/9
作     者
玉山證券 

東捷(8064)                  

產品組合        單位:百萬元;%

產品       預估

2008(F)

產品比重

LCD檢測設備

1,944

47.9

LCD物流設備

1,660

40.9

其他

133

11.2

資料來源:玉山投顧

投資結論                                                                                                 

目前本益比為7.11倍,相較於同業尚屬合理,且新產品線效益預估明、後年才逐漸顯現,投資建議維持逢低買進

1.     受惠奇美擴產時程不變,預估今年檢測與自動化設備營收貢獻將維持約37%的成長:東捷主要客戶為奇美,約佔營收比重的90%,目前主要出貨其6代、7.5代與大陸的LCM廠;在8.5代廠擴廠時程不變下,08Q409H1將開始出貨其相關設備。在主要客戶需求維持穩定帶動下,研究員預估今年檢測與自動化設備營收貢獻將維持約37%的成長。

2.     新客戶與新產品線效益預估明年將逐漸顯現:為厚植公司營運成長動能與廣度深度,除主要客戶奇美外,公司亦積極接觸友達與大陸深超、龍騰等潛在客戶,研究員預估友達今年將可貢獻營收約2~3億元;在客戶群廣度更為擴展下,預估奇美占今年營收比重將可由079成以上降低至80~85%,可降低單一客戶營收過度集中的風險。此外,未來公司除原有的LCD設備的持續研發,亦計畫跨入太陽能薄膜整線設備與LED檢測切割設備,為未來營運動能注入新的活水,預估新客戶與產品線效益明後年將逐漸顯現。

3.     第二季受到部分設備營收認列遞延影響,較第一季衰退約22.9%:東捷第二季受到部分設備營收遞延認列影響,營收為9.2億元,較第一季衰退約22.9%,然而受到毛利較高的檢測設備出貨比重增加影響,毛利率向上調整約2%,稅後EPS上修為0.93元,調整幅度為29%

4.     預估08年營收為40.56億元(YoY+37.67%),稅後EPS4.33下半年受惠主要客戶奇美擴廠需求與友達、龍騰等客戶的出貨挹注,研究員預估公司08年營收40.56億元(YoY+37.67%),就獲利表現,在毛利較高的檢測修整設備比重提升下,預估毛利率由30.34%上修為32.94%,稅後的EPS4.33元,調整幅度為6.7%就投資建議,目前本益比為7.11,相較於同業本益比尚屬合理,投資建議維持逢低買進。

 

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