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莊正賢
 
 
2檔證交所法說的超跌反攻股(萬寶週刊1305期) 2018/11/7 下午 02:43:31
 萬寶週刊總編輯
 總編開講
 投資座右銘:「在最有競爭力的產業,尋找最有競爭力公司」
 經歷 : 唯一在外資的投信自營商三大法人都有實務操作經驗的總編輯,每年深入專訪200家上市櫃公司
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2檔證交所法說的超跌反攻股

 ◎ 莊正賢

珠 寶飾品代工大廠日成-KY(4807)上 週舉行法說,公司看好第四季整體獲利會優於去年,甚至比上一季好。日成主要營業項目為珠寶首飾之設計、製造及銷售,產品樣式包含吊墜、戒指、耳環、手環、 手鍊、項鍊及服飾配件等,主要生產基地位於泰國曼谷近郊的龍仔厝府,自1991年迄今,已擁有超過25年的珠寶設計、製造經驗,目前日成為泰國當地規模最大珠寶製造商。日成營收來源有珠寶加工、金工、電鍍加 工等三項,日成財務長張詠喨強調,日成在電鍍賺的是技術財,毛利率超過30%,而金工賺的則是管理 財,隨著管理操盤得宜,金工毛利亦大增,像是在第三季金工就多賺51%。

日 成客戶為國際品牌商,目前第一大客戶佔營收比重6成以上,合計前十大客戶佔日成營收比重約9成,目前除第一大客戶之外,其餘客戶皆來自歐美地區;日成因具備標準化生產能力,且團隊具有ODM設計開發能力,能快速回應客戶客製化需求,因此與客戶關係穩固。

公 司今年動能包括丹麥大客戶鍍金新產品出貨,且大客戶基於提升生產效率的考量,也開始釋出部分ODM訂 單予日成;另外,日成持股51%的電鍍子公司,過往以承接日成訂單為主,今年開始獨立接單、擴大出 海口,使營收表現增溫。日成今年上半年營收14.19億元、年增42.73%,毛利率31.17%、年減1.13個百分點,主因泰國日新工資上漲約10%,以 及客戶重啟議價所致,不過在營收規模提升下,以及費用控管,營業利益2.39億元、年增51.78%,稅後淨利9569.7萬元、年增72.56%,EPS2.51元。在第三季的表現,公司表示,受惠丹麥大客戶鍍金產品需求佳所帶動,日成第3季營收8.96億元,季增29.72%、年增47.21%,創歷史新高。法人表 示,由於營收規模提升、加上金工毛利率走升,預期單季獲利可大幅優於去年同期、成長雙位數以上,EPS2.2元以上。

展 望明年,目前大客戶鍍金產品需求佳,今年該客戶營收成長約個位數,其中,銀飾產品需求降溫、銷售量下滑,但佔該客戶營收約2成的鍍金產品,則預期成長2成,而日成目前為該客戶 鍍金產品最大供應商,近期該客戶再推出新系列(Reflexions)產 品,同樣有鍍金款式、亦多數為日成所承接,預期預期10月有節慶前拉貨需求、營收可優於去年同期, 整體第4季營收亦可保持年成長,明年銷售表現仍正向看待。

另 方面,日成為擴大營運動能,目前也在研擬發展C2B業務模式,要以終端消費者的需求,由下至上開發 客製化珠寶精品,目前平台搭建中,且為了該業務展開,也不排除啟動併購,以利產品販售速度,併購或合作對象,不排除為產業中游,像是寶石批發、珠寶設計、 加工設備與物料供應、電鍍廠等都有機會,預計今年底前會提出相關計畫。

聯嘉光電Q3營收年增36%訂單能見度至2021年

LED車 燈元件及模組廠聯嘉光電(6288)在 上週的法說會上指出,上半年稅後純益7200萬元,年增幅高達640%,主要是因車燈模組訂單大幅成長,目前訂單能見度已達2021年, 今年上半年營收和獲利創同期新高後,前景一片看好。聯嘉光電第2季合併營收8.34億元,年增24.69%,已是連續第3個季度創新高,惟因營業費用增加和業外轉投資事業虧損,使單季稅後純益3100萬元,年減25.6%,每股純益0.2元,創3季度新低。不過,就整體上半年來看,聯 嘉光電合併營收16.58億元,年增34.52%, 稅後純益7200萬元,經大幅優於去年同期虧損1300萬 元,已接近去年全年的獲利水準。

聯 嘉光電指出,主要客戶均是全球知名領導車燈大廠,營收貢獻度達80%,為因應訂單需求,今年於美國 密西根設立二廠,將陸續引進自動化產線和設計部門,並結合原有的銷售據點和倉庫就近服務客戶,也可藉此降低運輸成本和稅金,樂觀預期未來營收將穩健攀升。 董事長黃昉鈺指出,若不是部分車款在中國銷售不佳,聯嘉原本成長率則可望突破40%。

公 司指出,受到新舊車交接、新車訂單遞延、被動元件上半年缺貨及匯率變動大,使得營收年增較市場預期略減,不過現在被動元件缺料緩減,預期第四季每個月營收 可望年增2030%。聯嘉目前全球有6個據點,台灣、美國3個及大陸2個,今年在密西根底特律買新廠,增建產線及倉庫,原本公司預估2020年 上半年投產,不過今天法說會上,黃昉鈺指出,新廠將提前至2019年第三季完成產線設置,第四季開 始量產。

未來成長力道

聯 嘉光電未來將推廣Mini-LEDMicro-LED及 顯示屏模組,以自有品牌的微型LED元件與模組,推廣至汽車顯示屏、大型顯示屏客戶。根據資料顯 示,LED車燈市場將於2024年達到400億美元,聯嘉對整車的元件及模組都有供貨能力,盼扮演重要角色。

在 美國電動車特斯拉部分,Model3一年訂單50萬 輛,目前一週出貨量已提升至50006000輛, 同時也逐漸銷售至歐洲,聯嘉扮演Tier2Tier3角 色,用自有專利模組技術Uniflex設計尾燈與行李燈,Tier3EOILED出售給美國EMS廠生產第三煞車燈(CHMSL)

黃 昉鈺董事長表示,隨著電動車及自駕車等相關技術的發展,LED顯示屏因有省電、高亮度、設計自由度 高等優點,未來數位儀表板的演進上,將扮演重要角色。她指出,一般來說,拿到訂單約35年,甚至910年, 去年營收原本會較好,但因新車延宕致使業績受影響,目前來看,在新車導入量產及舊車持續供貨,業績成長性會相當高,預期未來仍看好。

 

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