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主 題: 影視文創小奇兵:百聿數碼(萬寶週刊1230期)   
作 者: 莊正賢
發表日期: 2017/6/1 上午 10:08:59 IP: X.X.171.20     

影視文創小奇兵:百聿數碼

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影 視文創小奇兵:百聿數碼
搶占OTT平台關鍵地位 獲Apple、Google雙認證

◎莊正賢

最近鬧得沸沸揚揚的「谷阿莫事件」再次喚醒了國人對盜版議題的重視,風波尚未落幕,近期中國地區熱門的影音下載平台「酷播」也宣布停止營運,顯示連中國過 去對盜版視而不見的作法都開始出現轉變,開始正視影視文創的價值,伴隨著騰訊、優酷和愛奇藝等影音平台崛起,文創作品的價值也水漲船高。國內政府也鼓勵相 關文創,但相較之下成效不彰,資本市場中的文創股手指頭就數的出來,而且真的具有原創能力創造IP價值的公司更是少之又少。儘管如此,國內在後勤相關技術 和硬體上卻已有不少成功的經驗,可以搭上蓬勃文創產業的列車,像是前一陣子與投資人介紹過的興櫃股必應(6625)便是專攻硬體設備和後勤服務,大啖國內 演唱會商機;另外專攻電影後製的VHQ-KY(4803)陸續在中國接了不少大成本電影的後製任務,也是百元以上的高價股,而這週有一家與VHQ極為類似 的電影後製概念股百聿數碼(6622)掛上了興櫃,第一天就創下74元高價,可見市場對其看好,我也在公司掛牌前就特地專訪了百聿的張承宏董事長,帶投資 人來一窺公司的奧秘。

專攻影音後製 看準趨勢轉型
講到電影後製大家可能比較熟悉的是電影或電視劇拍攝完後包括動畫特效、剪接、配音、條光調色等等製作流程,但各位可有曾想過為什麼一部電影可以在包括電影 院、有線/無線電視、播放器、甚至近幾年可以用手機線上或是下載觀看?其實這過程也得依賴後製業者進行剪接、調整、影像編輯然後輸出成不同格式並放到不同 平台上,而這部分的後期製作就是百聿專攻的業務項目。雖然大家看到的百聿數碼是一家2014年才成立的新創公司,但其實張董領導的百聿已經是一個有超過 20年歷史的老品牌了,張董自己年輕的時候就投入這塊影音後製領域,從最早的Beta、VHS錄影帶格式做到VCD、DVD、Blue-Ray到現在蔚為 主流的OTT(Over the Top)串流線上影音,百聿的發展史其實就是影音平台的成長史,多年下來也與國內的發行商培養了非常深厚的合作關係。可能有人會好奇,究竟影像編輯業務的 難度在哪裡呢?張董解釋到,除了一般的上字幕、確認版權並進行適度剪接以外,不同的平台需要輸出的格式都有所不同需要不同設備,百聿過去也是國內第一家買 進BD和3D BD專用設備的廠商,另外進行後製所需的人才更是需要長期培養才能累積有成的軟實力。

隨著近幾年Apple iTunes、Google Play和Netflix等OTT平台崛起,越來越多人習慣用手機或平板電腦觀看影音視頻,DVD等光碟播放也開始逐漸沒落,因此百聿也極力轉型切入 OTT這塊市場,短短幾年的努力下已經率先掌握了入場券。

iTunes、Google雙平台認證 國內唯一
百聿分別在2015及2016年取得了Apple iTunes和Google Play的影片上架代理商的認證資格,以業務內容來看其實與之前並無太大的不同,都是從片商或版權商手中拿到相關素材後進行後製然後放到OTT平台上,但 取得認證的過程非常嚴刻完全不可同言而喻。張董分享到當初光是Apple的考試就花了數年的時間,有厚達300多頁的專業書籍要熟讀,而且Apple的品 質要求極高,想要上架iTunes還得從片商手中拿到電影院播放等級的素材,BD等級的素材根本不符合規定,為此公司還添購了4K影音設備來達到要求。每 一部後製完成要上架的影片都還需要通過Apple的最後審查,品質不如預期會被打回票,更嚴格的是每3個月Apple還會寄紀錄後製良率的審查報表過來, 良率一旦未達95%的話更會被撤銷認證資格。

當然,百聿不是唯一通過Apple和Google認證的廠商,但很明確的是Apple和Google在授權影音上架代理都有區域性,像是日本地區通過 Apple認證的廠商大約有5家,包括SONY和TOSHIBA等大公司在內,以人口數平均的話1家約莫是服務2000多萬人,因此張董也很有信心的說國 內除了百聿應該是不會有其他廠商拿的到認證了。然而很特別的是,像這樣的代理制度並無區域上的限制,意思就是說只要別國家的廠商有本事拿到國內的發行版 權,一樣可以取得台灣市場上架資格並獲得分潤利益,但其實眼下全球影視作品的版權非常分散,電影在殺青、影展、院線上映的過程中,各地片商都會進入角逐發 行版權,儘管百聿無法與國外大廠競爭大區域的版權代理上架,但與國內發行商多年培養的密切合作關係也讓公司可以穩妥的取得國內上架市場,像是近年公司便上 架了包括「神鬼獵人」、「屍速列車」、「越來越愛妳」等熱門大片。

分潤收入將創造長尾現金流量
當然,切入平台難度如此高的的認證背後也有非常誘人的甜頭,那就是「上架分潤收入」,顧名思義就是百聿通過審查上架的影視作品只要有消費者點擊消費,公司 就可以與平台拆分收到相對應的分潤費用。而且最特別的是有別於以往版權商獨享最大的利潤,在OTT平台的制度下情況倒了過來,百聿不再只是替版權發行商進 行影音後製,而是其影片上架平台的必要管道,讓百聿有更佳的協商優勢。而且產品一旦上架後百聿是直接與Apple和Google進行分潤,後續再依與版權 商的協議分拆,換句話說就是:「如果想要上架全球前兩大影音平台,那就來找百聿吧!」

而分潤收入另一個吸引人之處就是能累積可觀的現金流量!你如果迷戀於奧黛莉.赫本的風情萬種,想要去翻翻1950、60年代經典老片「羅馬假期」或「第凡 內早餐」來看,在Google Play非常容易的就可以找到,但仍得乖乖付便宜的短期租金或是一張電影票的價錢擁有它,這就是分潤潛在價值。即使影片已經發行了半個世紀,消費者仍得付 錢觀看,對上架商來說,上架一部影片就擁有該影片持續的現金流入,隨著上架的影片累積越多公司分潤的基礎也越龐大,而且成本幾乎都花在第一次上架期間,隨 後的分潤收入除了與版權商的分拆幾乎是純利的收入,也沒有額外的費用,可以提高公司的獲利能力。

切入中國廣告前製 電影投資
除了電影以外,百聿的後製業務一直都還有包含廣告及電視節目等,畢竟電影的營收貢獻大但也比較不穩定,需要不斷找其他領域的業務來填補產能利用率,也因此 產值逐年成長的廣告市場變成了公司另一個成長的強力箭頭,。有鑑於國內市場較小,百聿在廣告後製業務已經切入中國非常久,有合作多年的廣告前製業務夥伴, 而在去年Q4百聿更進一步的併下合作夥伴上海佑達,正式切入廣告前製業務,目前鎖定了中國的在地品牌汽車市場,像是長安福特、東南汽車等,在國內的部分百 聿也在去年合併了可達國際公司負責國內的廣告業務,像國產納智捷、TOYOTA等也都是公司的客戶。百聿未來也會積極爭取從概念發想、腳本製作、提案到拍 攝後製的全方位廣告業務,這樣一條龍的業務不僅可以充分發揮百聿的優勢,毛利率也高於目前平均水準,有助提升公司的獲利能力。

對許多影視文創產業來說,都會有投資電影的計畫,因未除了電影本身的投資報酬以外,不論是專攻腳本製作、拍攝、後製甚至演藝經紀業務都跟電影本身密切相 關,掌握電影越高的所有權就越能挹注自身業務的成長。張董分享到百聿不會缺席這塊市場,但策略會偏保守,將以一定上限的資金比例參與投資。今年7月國內觀 眾就有機會看到百聿與國內廠商聯合出品的電影,投資人可以拭目以待。

東南亞市場潛力大 今年業績強力發酵
以OTT市場來看,Apple和Google等平台商在全球各的都會找相關的上架代理商,但特別的是目前東南亞地區並沒有任何一家通過認證的廠商,原因也 是當地頻寬及網路硬體設備還不到位,使得相關市場還未發展成熟,但隨著當地生活水平逐步拉高,龐大的人口將是可觀的潛在市場,因此百聿也計畫先將與當地業 者合作的方式切入這塊藍海市場。

以百聿的營收結構來看可以分為OTT收入與廣告兩部分,廣告業務雖然有機會短期內替公司挹注較大的營收但也會使公司波動較大,OTT分潤收入則可期為公司 帶來穩定且長遠的現金流量,兩者互補下讓公司非常具長期投資價值。去年公司的EPS為1.59元,但不要忘了公司去年Q4才併入上海佑達,意思是去年的獲 利還沒完全反應併入中國廣告業務的效益,再加上今年OTT平台分潤的營收也會明顯提升,今年在營收和獲利上都可望有不小的成長。另外值得注意的是百聿的籌 碼題材,才成立2年多的百聿數碼以目前僅1.6億元的股本承接了所有過去舊公司的業務,還併購了上海佑達,非常精實,股權更有超過8成都在經營團隊和員工 手中,股價欲小不易,投資人可以持續留意。




 
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