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主 題: 大陸金融監管 大型保險股受惠(萬寶週刊1231期)   
作 者: 約瑟夫
發表日期: 2017/6/6 上午 11:24:26 IP: X.X.91.172     

大陸金融監管 大型保險股受惠

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大 陸金融監管 大型保險股受惠

◎HK約瑟夫

大陸強力金融監管與去槓桿化,上證指數在年線附近築底,現在股市資金緊俏交易低迷,穆迪降評有利空出盡契機;A股低迷並未影響瓻創22個月新高,瓻於 25600點之上;大陸金融監管,大型保險股受惠,為瓻重要推手。

「債券通」前穆迪降信評
全球三大信評機構的穆迪(Moody’s)28年來首度調降中國主權信貸評級,5月24日將中國長期本幣和外幣發行人評級從「Aa3」下調1級至 「A1」,主要考量未來幾年債務攀升與經濟放緩削弱財政實力;評級展望則由「負面」調整為「穩定」。另外,穆迪也將香港的本幣及外幣發行人評級從 「Aa1」下調1級至「Aa2」。穆迪調降中、港信評,未影響港股創高;A股及人民幣更是出現股匯雙升,隱然回擊穆迪降評。過去一年,大陸逐步開放債券市 場,今年金融監管機構大力執行金融業去槓桿與風險管控;去槓桿過程,債券市場波動率增加,收益率上升、信用利差擴大。官方對金融監理及債市開放,預計在今 年香港回歸20周年的7月1日回歸日,推出「債券通」,並預計第3季可正式「通車」;目前大陸債券市場規模已超過9兆美元,是全球第3大債券市場,人民銀 行統計,已有400多家境外機構在大陸債券市場投資,比2015年同期增加超過1倍;目前外資佔大陸債市比重低於2%,債券市場吸引外資潛力仍大。這次 「債券通」落實,可讓港人及國外投資者擴大進入大陸債市,但信評被降,對債市與人民幣匯率有負面影響;對境外發行的債券,尤其是美元債券,影響較大,對人 民幣債券及大陸投資者影響有限。

「債券通」保險股受惠
穆迪降評後,上證指數連續3天反彈,人民幣兌美元匯價也升值至7個月新高,離岸兌美元匯價更升至6.75元人民幣,A股及人民幣反彈,股匯有利空出盡的築 底契機。未來債券通開通,債券大戶保險業更為最大受惠者;保險業為最大債券持有者,債券供應及造市都具優勢,其中資產規模龐大,投資偏向債多於股的中國平 安(02318.HK)受益最大。目前A股資金緊縮持續惡化,影響反彈空間,至5月下旬,銀行的基本放款利率(LPR)已低於同業拆款利率,這兩項指標直 接反映銀行負債壓力大增;近期上海銀行間1年期拆放利率(Shibor)已突破4.3%大關且持續上揚,已高於1年期LPR的4.30%;1年期 Shibor已升至2015年5月新高;3個月Shibor也升破4.54%,為2015年4月新高。現在大陸中小型銀行甚至發行利率達5.2%的定存 單,仍乏人問津,未來只要監管單位持續去槓桿化,資金緊俏狀況,Shibor仍持續高於LPR;該現象反映銀行來自金融同業的負債成本上升,保險業利息收 益也更加豐厚。

保險業新商機:基建
大陸去金融槓桿,大型銀行及保險業者資金及規模優勢,風險資產比重較低,參與資金供應,取得較大利差,提升獲利。現在保監會對資產品質佳的保險公司,支持 資金投資對總體經濟與區域經濟具有重要帶動重大工程,相關措施使保險資金通過債權投資方式投資重大工程。債權投資計劃投資經官方核准的重大工程,且償債主 體具有AAA級長期信用級別項目,可降低投資風險並提高收益率;投資項目集中在水利、能源、交通以及高新技術及先進製造業等;投資範圍涵蓋一帶一路、京津 冀協同發展、長江經濟帶、軍民融合、中國製造2025、河北雄安新區等國家發展戰略重大工程,建立專門業務受理及注?綠色通道,加快投資效率。今年1∼4 月,保險資金持續擴大對實體經濟的投資,共注?41項債權、股權投資計劃,投資規模1191億元,年增73%,規模持續擴大,保險業迎來基建新商機。

大型保險業為監管受益者
今年3月起,保監會推行一系列嚴監管、防風險、治亂象措施,風險控管置於首位;強化風險分析,對重點風險領域、重點公司風險防範及化解風險;諸多風控背 後,保險業也迎來債券通,擴大基建投資與供應資金提升收益率等機會。至今年第1季底,大陸保險業綜合償付能力充足率達238%,核心償付能力充足率為 221%,都遠高於100%、50%的償付能力標準;保險業資本實力持續提升,全體業者實際資本為3.4兆人民幣,較前季增加1899億元,綜合償付能力 超額達到2兆元,較前季增加794億元。保險業償付能力及資本適足率高,監控風險反讓大型保險業逆勢擴張、保單集中化及多元投資商機,大型業者如平安、國 壽(02628.HK)、新華保險(01336.HK)、中國太保(02601.HK)、人民保險(01339.HK)、中國太平(00966.HK)皆 為受益者。





 
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