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台股明日報蔡明彰
 
 
台股下半場決戰籌碼面(萬寶週刊1242期) 2017/8/22 上午 10:25:50
 CSIA 證券分析師
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台 股下半場決戰籌碼面

◎蔡明彰 CSIA

台股今年以來上漲13%績效亮麗,但個股差異懸殊,大漲逾100%約20檔,不過也有數百家上市櫃股票逆勢下跌。於是回到選股的根本問題,即台股站上萬點 並不重要,選到潛力股才是學問。

連結國際
我仔細研究這些20檔今年來飆升逾一倍的潛力股,找出鍊金術的關鍵字。我評估今年台股下半場受FED縮表的壓抑,外資想獲利回吐,大盤站上萬點再漲的空間 不大。因此潛力股的關鍵字會不會有重大改變?當然會變,不過孫悟空再怎麼變戲法逃不過如來佛的手掌心。如來佛就是國際經濟及產業趨勢,台股就是孫悟空。只 要我們與國際經濟脈動一致,就可掌握台股下階段潛力股。
8月14日前依規定上市櫃公司發佈半年報,半年報宛如照妖鏡,可看出個股價位的合理性。投資人心中要有2把尺,依據半年報獲利數字評量現在股價是否合理? 過度反應者將下修股價,尚未充分反應者上漲。再來分析未來營運前景,股價是否再漲空間?

散戶進場
就我數十年經驗,台股下半場決戰在籌碼面,今年來代表散戶籌碼的融資餘額進展不大,說明台股的上萬點但散戶參與不如以往熱情,去年底集中市場融資餘額 1323億元,5月第一度站上萬點融資餘額才1418億元,增加不到100億元,同一時間加權指數已大漲近1千點。但7月來散戶突然熱情起來,理由是台股 經過幾個月來回震盪確定站穩萬點,看來挑戰歷史萬點最長時間3個月蠻有機會。於是散戶螞蟻搬家,近來融資餘額衝上1500億元大關創2年新高。可是就歷史 軌跡而言,1500億元仍是低檔水位,2015年4月台股也曾上萬點,當時融資餘額2100億元,與現在仍差距600億元。

散戶進場好壞參半,散戶缺乏個股基本面研究容易遭主力養套殺,因此大家選股前多做功課,主力愛高價股,熱門股進出,半年報最要小心,EPS過低的高價股, 這種股票不用等到8月14日截止公布半年報,股價將提前振盪作頭,此時不明究理的散戶再追高正中主力出貨的下懷。

電動車成主流
我說過未來10年是電動車的世界,傳統汽車不會消滅但將凋零。台股與電動車相關的汽車零組件股價大漲,與傳統汽車有關的汽車零物件股價平淡。國內最大的汽 車生產商裕隆(2201)上半年EPS僅0.75元,全年估1.6元雖較去年0.91元成長7成,但裕隆並沒有發展未來主流的電動車,還在講8年前開發的 納智捷,當年EPS2元以上。現在全球所有汽車大廠都訴求電動車,連蘋果、鴻海、百度、軟銀都跨界來發展電動車、自駕車,難道這些國際大公司是盲目不知方 向在哪裡?因此裕隆股價停留2字頭。

同致獲利失色
注重行車安全所以傳統汽車近幾年配備ADAS(先進駕駛輔助系統)使同致( 3552)為首的汽車零組件廠切入,同致從2010年最低40元漲到2016年最高595元,6年間狂漲近14倍。獲利從2010年EPS 6元成長到2016年14元,成長2倍以上。但競爭者紛紛加入,為升(2231)也進入ADAS,今年股價站上300元取代同致成汽車零組件的新股王。同 致當然獲利受衝擊,今年上半年EPS僅2.36元,較去年同期的8.2元衰退7成,股價失守200元。

自駕車改變世界
連郭董都決定選擇在美國傳統汽車生產基地的密西根州發展自駕車,看中未來自駕車衍生的AI革命。自駕車不用人操作方向盤,必須更注重安全,不止ADAS相 信更安全智慧的功能都在裡面,於是固守傳統汽車ADAS的零組件廠被迫產業升級,否則遭無情淘汰。當人不必駕駛,自駕車變成「車輪上的客廳」,車內配備電 腦、咖啡機、冰箱,還有最重要的上網。因此可見自駕車將改變現在的城市空間、廣告、零售。

這個時代何時來臨?我相信未來10年電動車與汽油車形成競爭,特斯拉老闆馬斯克表示,未來10年美國一半以上的新車將是電動車。過去10年智慧手機普及 化,因此到處需要WIFI,我出國住旅館若無WIFI就有焦慮感。同樣未來10年到處都是電動車就需要有充電站。如何快速充電,充飽電跑更長距離將成未來 進一步課題。

電動車族群元年
不管是從股價今年來績效或今年半年報EPS都可看出一個重大選股方向,電動車概念股吃香但傳統汽車零組件沉悶。運用光學鏡頭打入電動車成效最好是亞光 (3019)今年來股價大漲214%,電動車電池正極材料的康普(4739)、美琪瑪(4721)雙雙今年來大漲逾100%,刷新掛牌新高,就長線績效意 義更勝亞光。另外順德(2351)、健和興(3003)也打入電動車領域,今年來股價大漲60%左右。股價最怕只有炒作題材但始終缺乏紮的獲利基準面,這 種股票一定怎麼上去怎麼下來,跟著起舞追高的投資人必定受傷慘重。

新藥重災區
新藥是典型的例子,從2012年炒作題材以來沒拿到藥證但股價狂熱炒作的個股掛牌後一飛衝天,可是過了3、5年EPS仍是虧損,即使取得藥證也要與全球藥 廠的新藥拼營收,結論是炒作過頭。今年來投資人已不買帳,新掛牌新的生華科( 6492)承銷價162元,被發現迄今下跌55%,亞獅康( 6497)承銷價68.92元被發迄今下跌46%,這兩家新藥股大有來頭但市場信心崩潰,兩年前以承銷價310元風光掛牌的浩鼎(4174),締造新藥族 群的神話,曾來到755元並有人喊出4千元目標價,市值高達1200億元比宏達電(2498)、友達(2409)、群創(3481)還多出一倍,可是現在 浩鼎跌到200元以下,市值剩300億元遭MSCI剔除成分股。

回頭看亞光H1 EPS 0.81元,但Q2單季0.7元創近10年來最佳記錄,照此估算車載鏡頭出貨量增加,亞光今年EPS或許不到3年,但明年一波有3元以上水準。當然目前亞 光價位已是9字頭,本益比30倍不宜再追高,但未來可在70∼90區間來回搶價差。電動車成本50%是鋰電池,鋰電池40%成本是正極材料,加入鈷可使用 電動車鋰電池行駛距離不衰減,所以今年電動車零組件最火紅是康普、美琪瑪,這個選股秘訣我早已提示。康普H1 EPS .36元,鈷價上漲及生產線擴增,全年EPS估4.5∼4.7元,明年5元起跳,非常有可能變成今年環球晶(6488)的模式。

環球晶模式
甚麼是環球晶模式?年EPS 2.54元,但大陸為首的全球晶圓廠?產對矽晶圓材料需求大增,此時環球晶又增加生產線,3∼2吋的晶圓都漲價,今年H1 EPS .04元,Q2單季高達3.09元,全年估8元以上,股價從去年底63.2元到今年高點282元,大漲3.5倍直到本益比35倍才煞車。康普明年EPS 5元起跳現在本益比不到20倍,長期仍有上漲空間。




 
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