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主 題: 人民幣強升 礦業股受惠(萬寶週刊1246期)   
作 者: 約瑟夫
發表日期: 2017/9/19 上午 11:47:19 IP: X.X.91.172     

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人 民幣強升 礦業股受惠

◎HK約瑟夫

上證指數成功站上3300點創18個月新高,告別3000∼3300點震蕩區間,進入3300∼3600點新箱型,市場情緒變樂觀;但9月面臨今年內禁售 股解禁高峰期,解禁總市值達3041億元,比8月增加479億元,籌碼壓力為最大負面因素。第3季人民幣兌美元強勢升值,人民銀行開始阻升匯價;強勢人民 幣,礦業股受惠。

「金九銀十」股、匯樂觀   
隨傳統「金九銀十」接踵而來,歷史數據看近10年A股在9月表現漲多跌少,但9月有A股今年最大解禁潮,加上季底資金偏緊及籌碼面不利因素,9月大漲不 易。10月進入十一國慶與中秋節長假期,人民銀行可望維持貨幣供給穩定,加上十九大於10月18日舉行,政策維穩10月陸股展望樂觀,第4季股、匯雙升。 下半年人民幣兌美元匯價開始升值,8月在岸人民幣兌美元匯率升值超過2%,創2005年7月匯改以來最大單月漲幅;今年來人民幣兌美元升值超過5%;至8 月底,大陸外匯存底為30915億美元,較7月底上升108億美元,已連續7個月回升。9月8日人民幣兌美元的在岸與離岸匯價皆升破6.45元,創16個 月新高後,人民銀行開始阻升匯率;自9月11日起將外匯風險準備金率調整為零,壓抑人民幣升值預期,該政策顯示官方已不擔心資本流出;若資本流動溫和,甚 至過度流入,其他資本管制措施可能逐步放鬆。

人行阻升人民幣
人民銀行在2015年9月規定代客遠期售匯的金融機構,應向人民銀行繳納 20%的外匯風險準備金(RR),準備金以美元繳納且無息;加徵外匯風險準備金,增加客戶購買外匯成本。當時推出該政策,主要為2015年8月11日,人 民銀行推行「811 匯改」,人民幣擴大雙向浮動,並不再緊盯美元,逐步轉向參考一籃子貨幣,使人民幣的透明度與市場化提升。但再811匯改後,人民幣匯出壓力大增;當年8月 銀行代客遠期售匯金額近800億美元,是前7月平均值3倍;大陸外匯流出已出現投機套匯現象,人民銀行課徵外匯風險準備金後,交易額於2015年 9月隨即降至200億美元以下,近幾個月已降至不足100億美元。今年大陸對資本管制嚴格管控,人民幣外流大幅度減緩,貶值壓力降低;今年5月,人民銀行 將人民幣匯率機制增加「逆周期因素」,美元走弱,強化人民升值預期;在8月中旬後,人民幣資本流動出現逆轉,人民幣空頭認賠,外匯存底持續回升,投資者轉 而看升,人民幣快速升值。9月11日取消外匯風險準備金阻升匯率,人民幣貶破6.5元。現在人民幣資本外流壓力解除,未來匯率相關管制將鬆綁,民幣緩步升 值可期。

美元弱 礦業股受惠
人民幣強勢奠基於弱勢美元,使礦業股潛在價值大幅提升,過去擴大海外收購的洛陽鉬業(03993.HK)、五礦資源(01208.HK)上半年見轉機,基 本金屬價格大漲,市值水漲船高。洛陽鉬業上半年營收年增416%至116.6億人民幣,淨利年增63%至8.4億元,EPS為0.05元。該公司自去年收 購收購剛果的Tenke銅鈷礦,已晉身成全球第二大的鈷礦業者;另外,銅價推升至近6500美元,銅礦開採持續擴增,產出價值大增。洛陽鉬業已成為全球綜 合性金屬開採公司,估計自2017年至2019年均複合成長率超過60%,展望樂觀。五礦資源去年完成收購秘魯礦業Las Bambas,產出大增使上半年虧轉盈;該公司上半年營收年增231%至19.42億美元,淨利1780萬美元,遠優於去年同期虧損9250萬美元。上半 年銅產量年增83%至21.9萬噸,全年預估產量為56∼61.5萬噸,下半年產能大幅增加;該公司除銅礦外,也產出鋅、鉛及鉬礦,為綜合型礦產公司,轉 機性值得期待。

中鋁、俄鋁可留意
目前大陸將電解鋁列為去產能成重點,鋁價持續看俏,港股兩大業者中鋁(02600.HK)、俄鋁(00486.HK)看漲。中鋁(02600.HK)上半 年營收年增82.8%至913.1億人民幣,受惠產品價格上升,產品毛利率提升,淨利成長10倍至7.5億元,EPS為0.05元。第3季氧化鋁及鋁價加 速回升,下半年盈餘提升幅度仍大。俄鋁至今年6月底止中期業績,營收年增22.3%至47.6億美元,淨利年增80%至4.7億美元,EPS為3.1美 分。該公司上半年鋁產量183.1萬噸,較去年同期產量減少4000噸,但營收及獲利仍大幅成長,顯示其產品組合調整有成及鋁價上漲;俄鋁在今、明年鋁產 品市場展望佳,旗下產品優質,及附加值產品佔比提升,成長性值得期待。





 
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