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台股明日報蔡明彰
 
 
台股誰受惠定向降準?(萬寶週刊1250期) 2017/10/17 上午 10:27:15
 CSIA 證券分析師
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台 股誰受惠定向降準?

◎蔡明彰 CSIA

找出台股Q4新黑馬之前一定要談蘋概股,因為至少3成交易量集中於蘋果供應鏈,如果資金流出轉向它處,新主流就呼之欲出。

iPhone 8產品本身創新不足,只是i7的另一版本,頂多加入無線充電,迄今銷售成績不佳,有待蘋果11月2日發布上季財報見分曉,另外iPhone X將上市,但良率低使供應量小,原本iPhone X的救世主可能變成救急品,很可能開放預購的幾小時完售,接下來是消費者買不到的抱怨,或錯失感恩節銷售旺季迫使消費者購買CP值更高的非蘋手機。

蘋概下修本益比
iPhone手機以話題性及品質獨步全球,但這次i8的十餘起電池擠裂,表示蘋果傲人的品質神話不再,庫克對供應鏈的管理也正在崩壞。一旦蘋果手機出包的 嚴重性與售價較低的非蘋手機不相上下,試問蘋概股仍能像過去想有較高本益比嗎?

究竟i8電池擠裂是那個環結出問題?電池本身或玻璃機殼及框架?可是整個蘋果供應鏈是命運共同體,iPhone銷售不佳使所有蘋概股的合理本益比下修,我 提醒讀者這個重大危機目前不在國內投資人預期心理。

新科2017年諾貝爾經濟學獎的芝加哥大學經濟學家賽勒,精通行為經濟學。他的核心理念是,投資者都會犯錯,對老舊、負面資訊過度反應,但對新生、積極信 息不理不睬。這些行為偏差所造成的經濟線像背後隱藏投資契機。賽勒同時是一家基金公司的創辦人,管理中小型股票,過去5年績效打敗S&P 500,規模達60億美元。

行為經濟學
依照賽勒的行為經濟學,蘋概股的本益比下修是被市場忽視的。負責i8及iPhone X的玻璃機殼的框架,可成(2474)2017年EPS估30元,但為何這波從402元跌下來?現在330元的本益比才11倍是否太過委屈?先別急著下結 論,負責新款iPhone手機的玻璃機殼的大陸廠商藍思,近2個月股價從33元人民幣修正至28元,已下跌15%。而藍思是新款iPhone的機殼主角, 可成是配角,因此可成迄今下跌20%是合理的。如果論斷可成會漲,前提是藍思先強力反彈。如果i8銷售不好,iPhone X僅擔任救急品,組裝的鴻海(2317)、和碩(4938),機殼的可成等強調工法但沒有太厲害的創新技術,合理本益比大約是10倍。鴻海、可成的合理本 益比10倍「定海神針」將連動其他本益比高於20倍的蘋概股骨牌效應。我擔心在今年底發生。

台塑四寶Q3大賺
那資金流像那些新主流?賽勒指出投資人對新生資訊不理不睬,以致與財神爺擦身而過。台塑四寶上季獲利大爆發,合計第3季獲利739億元,季增88%,台化 (1326)單季EPS 3.1元居第一,台塑(1301)2.66元,台塑化(6505)2.34元,連南亞(1303)都有2.1元。累計前3季EPS,台化6.55元、台塑 化5.98元,台塑7.55元、南亞4.61元。對比去年全年EPS,台化7.55元、台塑6.19元,看來今年全年可望超過。甚至台塑化、南亞Q4保有 一定的獲利水準,今年勝過去年也不是做不到。然而台化下半年以來股價下跌5%,與Q3獲利大噴發不相等,依照賽勒的行為經濟學將受糾正。

2018年元月起中國人行實施定向降準,主要實施對象是向銀行貸款不易的中小企業,預計釋出3.2兆台幣,再透過乘數效果或有10兆元威力。大陸中小企業 對民生物資需求大,台塑四寶的石化原料是定向降準最大受惠者。連動目前產品原料報價反彈的化纖、尼龍、加工絲的個股集盛(1455)率先大長,過去2個月 大長40%。





 
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