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台股明日報蔡明彰
 
 
今年除權行情黑馬(萬寶週刊1277期) 2018/4/24 上午 10:47:43
 CSIA 證券分析師
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今 年除權行情黑馬

◎蔡明彰CSIA

今年台股焦點不在大盤而在個股。內資主力大戶控盤的中小型股才能創造價差,這個選股邏輯可參考川普總統不按理出牌的行事風格。

川普黑天鵝
11月期中選舉是左右川普決策的最高指導原則。川普透過推特發表意見是全球資本市場最大黑天鵝,輸贏之間影響投資人巨大財富。舉例,4月11日川普連發兩 條推特,第一條推特寫到導彈會來的,又新又好又智能的導彈。俄羅斯對此回應,飛彈應飛向恐怖份子,而不是一個合法的敘利亞政府。發射飛彈難道是企圖毀滅化 武襲擊的證據?於是川普第二條推特,當前美俄關係比包括冷戰在內的任何時候更差,指責俄羅斯不該與殺人劊子手在一起。川普民調創上任滿一年歷年美國總統最 差,相當不利共和黨的期中選情。但3月下旬簽暑301備忘錄,針對中國500億美元進口關稅清單制裁,支持度顯著上升。再來對敘利亞動武,民調再持續上 升,這是穩賺不賠的生意。

投資人無所適從
可是苦了全球投資人,看4月11日的川普推特以為戰火一觸即發,美股道瓊大跌收盤。同時宣布制裁俄羅斯多家企業及個人,盧布大跌,俄羅斯央行取消新一期國 債發行,俄羅斯鋁業公司受波及,引發全球鋁價狂飆。換言之,身為敘利亞背後最大盟友俄羅斯被修裡很慘。不過不到24小時川普再發推特,居然說沒說過何時會 攻擊敘利亞,有可能很快,或一點也不快。當天道瓊指數大漲。假設投資人4月11日賣股票,但4月12日漲回來,道瓊指數差距500點,簡直賠大了。而最後 結果美英法聯軍4月13日對敘利亞發射上百枚飛彈,川普真的動武了。

川普表面上髮夾彎,但實際上是選舉考量。作為美國第一位商人總統,凡是拉高聲勢、取得籌碼、談判妥協。2017年元月上任簽署第一道行政命令是退出 TPP,但最近考慮重新加入TPP。因為已與11個成員國中的6個達成雙邊協定。退出TPP取得籌碼再各個擊破,如今逾半會員國屈服川普壓力,當然可以重 新加入TPP。這對台灣蔡政府很為難,如果要加入TPP,豈能不讓美豬美牛進來?如果讓川普不高興,台灣哪有機會加入?

外資保守
不過有人洞悉川普手法,以敘利亞動武的事件為例,4月11日推特利空時反而買進,4月12日推特利多反手賣出,短線獲取暴利。能夠如此犀利操作的聰明人少 之又少,因此穩健的外資法人近來對台股進出都趨於保守。不僅法人,內資大戶今年來有嶄獲,礦機、風機大賺,但無法適應川普黑天鵝,近來採取調節落袋為安。

外資可能考慮Q2仍是「五窮六絕」 又A股於6月納入MSCI對台股資金動能排擠,更重要是6月才知道中美貿易戰是否平和落幕?當外資這塊進出保守,屆時台股還是要看內資主力大戶動向。我認 為內資大戶在5月報稅繳稅壓力告一段落後將重掌中小型股兵符。

在現在過渡期投資人打安全牌,高息殖利率是風險最小,代表性股票是台塑集團,雖台化(1326)對Q2略為保守,但配息7元若買在100元以下殖利率高達 7%,今年EPS估8.5元當成本低於100元的本益比13倍尚稱合理。本益比合理及高殖利率就可鎖定個股的下檔風險。然而股利題材可以更深入找黑馬股, 迄今上市櫃公司宣布股利95%以上都是分派現金,不過我今年焦點放在少數5%個股也有分派股票。通常股票股利將會膨脹股本,若盈餘沒有同步成長將造成 EPS稀釋,對填權不利。可是會不會有信心滿滿的公司不怕分配股票股利對EPS稀釋,因為篤定今年盈餘看俏呢?

柏文配股2.5元
全銓(8913)、信立(4303)今年大舉配發股票股利,前些時候大漲,但這二家公司股價已在200元上下又盈餘來自處分業外,所以不要考慮。但有幾家 上市櫃股票今年預定分發超過2元股票股利,即年底股本將膨脹2成以上。有柏文(8462)2.5元、國巨(2327)2元、智崴(5263)2元、台興 (3426)2元、及宏盛(2534)2元。柏文是發跡高雄的連鎖運動健身俱樂部,發展迄今全國有15個營運據點,會員人數4.5萬人,市場占有率1成。 資本額4.8億元,去年EPS 6.01元年成長52%,今年EPS估7.5元,目前價位160餘元的本益比22倍。本益比不太低所以沒有追高動機,但今年發放5.94元股利,其中股票 2.5元將有填權行情。缺點是柏文的成交量太冷,常常每天不到100張。

國巨比價
被動元件龍頭國巨的除權行情早已展開,現在股價超過600元相當驚人。可是這個價位我不建議再加碼,倒是低成本的人可考慮部分持股實現獲利,反正參加除權 後將會增加2%股票(若手上有10張就會無償取得2張股子)。後續發展著重於國巨對其它被動元件的比價效應,在MLCC漲價缺貨浪潮下,華新科 (2492)、禾伸堂(3026)直接受惠國巨的拉抬效果。華新科今年EPS估7.2元,本益比20倍,配息4元殖利率2.8%。禾伸堂今年EPS估10 元,本益比15倍,配息5.3元殖利率3.5%。比較之下禾伸堂條件較佳。不過我要說出重點,如果看上MLCC的漲價缺貨題材,第一優先都是買國巨,因為 國巨集團老闆陳泰銘就是「台股川普」。景氣不好就減產,為了不讓股東有怨言,現金減資退回股款,當大家以為減資是想縮小營運規模,不料運用手中銀彈發動購 併以壯大版圖,去年以來景氣好轉就不斷調漲產品售價。完全像川普,陳泰銘行事風格永遠在增加自身的籌碼來因應產業變化。我想點出的重點是選被動元件黑馬就 圍繞在陳泰銘的股票,不必找別家了。

陳泰銘下一步
國巨除公司生產鋁質電容的凱美(5317)出售大陸子公司股權,款項收足帳上現金40兆億元,馬上發動對佳邦(6284)的購併,是否取得經營權不說?佳 邦股價從30元急拉到49元,凱美持股大賺2億元對EPS貢獻1.5元。陳泰銘善用每一塊錢也快狠準抓住時機。他知道台股投資人都在關注他的任何動作,如 同川普的推特,全天下都知道他要吃下佳邦,持有佳邦的其他人怎麼捨得賣?最後不管購併結果如何?凱美股價一定大漲!而這個高潮戲就在凱美Q2財報將出售子 公司業外入帳,單季EPS大賺2個股本。

智威價位太高,台興成交量太小,因而可注意營建的宏盛,Q1營收36.37億元季增38%,估單季EPS 挑戰3元。又發放4元股利其中2元股票,近來股價創34元以上的10年新高,但2008年高點36.8元需要時間才可有效突破,接下來漲升速度將放慢。




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