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台股明日報蔡明彰
 
 
美債3%後該做甚麼持股調整?(萬寶週刊1279期) 2018/5/8 上午 09:44:46
 CSIA 證券分析師
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美 債3%後該做甚麼持股調整?

◎蔡明彰 CSIA

最近有件大事要格外關注,美國10年期公債殖利率衝上3%關卡,這個指標是全球利率水準的基石。這個3%並非簡單地觸及一下,可能是一個中長期拐點的開 始。

美債收益率的下行始自於上世紀雷根時代,這次若站穩3%則線型向上突破30年反壓,變成另個長期的新開始。對於台股影響極為深遠,美國債息3%就對某些績 優股的長期籌碼漸有鬆動,大立光(3008)雖發放史上最高股息72.5元,以目前3600元計算的殖利率才2%,必須股價跌到2400元大立光有3%殖 利率。現在大多數人會覺得不可能跌到這個價位,但美債3%關卡若從天花板變地板就不無可能了。

美國經驗
當然我不是盲目擁護高股息殖利率的分析師,如果缺乏業績成長光有高殖利率也無效。我們參考下面報告,分析從2008年4月以來的14次美債收益率在3個月 內走高情情況,歷史數字顯示道瓊指數平均上漲4.45%,但摩根大通漲8.54%、蘋果漲9.51%、VISA漲11.91%、高盛大漲13.2%,這些 公司股價績效擊敗大盤,債息走高就代表利率看升,商業銀行存放款利差擴大,摩根大通全美最大商銀。雖央行總裁楊金龍在立院暗示6月季底不升息,但下半年應 會升息1∼2碼,對銀行股利多。可轉個方向注意中小銀行的京城銀(2809),去年稅後EPS 4.89元創史上新高,配息1.5元殖利率4%,今年Q1 EPS 1.26元轉去年1.08元成長17%,下半年升息則盈餘成長更大。

中信金、京城銀
升息對信用卡業績最加分,所以全美發卡最多是VISA最大贏家。台灣情況雷同中信金(2891)是台版VISA,中信金去年EPS 1.91元,今年Q1 0.63元較去年同期0.52元成長2成。今年估2元以上,本益比才10倍。今年很大方,配息1.08元是成立金控以來最佳,殖利率5%。京城銀、中信金 殖利率4∼5%,超過美債殖利率並且今年盈餘成長,這種股票才符合所說得高殖利率選股。

蘋果居然是債息走高的贏家之一,好像與現在股價跌是不符。注意上述分析是債息高後3個月,現在一個月都不到。債息高顯示通膨上升。民眾在汽油、房租、房貸 等支出增加,排擠消費電子採購,但仍留下品質最好的蘋果產品,而以蘋果股價再經過一段時間會反彈。這給喜愛台股蘋概的投資人一個方向,3個月內蘋概股將反 攻。

新光鋼、國喬
高盛是華爾街投資銀行的老大,說白就是替大家理財。當債息殖利率3%立下了一個投資報酬率的標竿,如果高盛能幫客戶投資賺到6%筆債息3%好很多,自然高 盛的生意蒸蒸日上。每次債息走高就是高盛大展拳腳時候。有時大炒商品原物料,有時看好貨幣,反正高盛消息靈通想盡辦法替客戶賺錢。

2017年底高盛喊多原物料,預計2018年大宗商品回報率達10%,能源商品受油價驅動更達15%。迄今似乎高盛看對了,因而水泥、塑膠、化纖、鋼鐵等 原物料相關股票從現在到年底應有表現機會。其中新光鋼(2031)創10年新高、國喬(1312)創18年新高最受矚目,也成為傳產原物料中小股指標。




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