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台股明日報蔡明彰
 
 
電競熱潛力股點將錄(萬寶週刊1283期) 2018/6/5 上午 10:20:52
 CSIA 證券分析師
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電 競熱潛力股點將錄

◎蔡明彰 CSIA

台股電子股以PC及手機兩大消費電子產品為主,今年旺季分別於9月返校及IPHONE新機發表後的第四季,打頭陣是6月5日台北國際電腦展的電競PC。

COMPUTEX助攻電競
台北國際電腦展是全球三大電腦展著重產品應用,將於6月5日至9日舉行5天,今年以AI、5G,工業務聯網、電競、區塊鏈等5大亮點為展區。前三項近幾年 的重點但應用產品尚未全面性進入消費者生活,區塊鏈是概念推廣,因此只有電競是馬上有新產品玩家掏錢購買。今年COMPUTEX的主場就屬電競,要鎖定相 關股票的旺季提前到來。

最貴電競PC
今年各大廠展出產品包括電競主機、電競筆電、電競機殼、電競版電源供應器、電競用記憶體、高階顯示卡、電競用SSD、電競螢幕、電競鍵盤、電競滑鼠、電競 耳機、電競喇叭、電競專用椅、直播設備等。電競相對整體PC還是小眾市場,電競PC約占整體PC銷量15%,旦每年快速成長每年成長率超過逾100%。現 今主流筆電2萬元上下可買到,但電競筆電貴1萬元,入門款3萬多元,頂級7萬元。今年居然推出一台價格勝國產車的電競PC,公開售價46.8萬元。這台全 國最貴電器PC由曜戲(3540)生產,PAO黑塔水冷電競電腦,搭載頂級CPU INTEL i7-80XE、SLi nvidia雙顯卡、G SKILL幻光戰、D4-3333 128G超強記憶體,極大SSD+SATA雙儲存容量,華碩GTX1080TI雙顯卡及技嘉X299 AORUS GAMING 9電競主機板。注意這台最貴電器PC所採用都是各大廠最頂級零組件,光是兩張1080Ti+i9就不只12萬元 但基電就跟一台冷氣一樣。

毛利率大PK
電競產品目前雖小眾市場但售價貴毛利率高,反應在股價較會漲。比較以下電子股今年Q1毛利率,做iphone組裝的鴻海(2317)6%,和碩 (4938)3%,NB代工的仁寶(2324)3%、廣達(2382)4%都少得可憐,因為手機、筆電太普及了,廠商間競爭殺成紅海市場。但生產電競pc 的技嘉(2376)21%、微星(2377)15%、宏(235)10%,但周邊產品的曜越35%。為何毛利率較高?因為電競目前尚未普及,但愈多年青 人加入玩家及列入正式體育競賽,產業會更旺。宏眲O較晚專注電競PC大廠,目前電競占PC約10%,這個比重遠低於較早發展電競的微星、技 嘉、華碩,但宏眭漱穨Q率仍有10%水準打敗其它重押手機、筆電的電子五哥。

從微星到宏
2年前2016年我領先市場不斷於萬寶周刊介紹國內最早轉向電競的微星,當時大家不注意這家股價30餘元被低估PC股票,當年大漲到90元,年度漲升近2 倍。後來股票漲太多,超越那時候的鴻海價位,我才建議調節出場。2017年微星股價沈寂一年,年初73元年底才76元,這一年電競股似乎火力大減,其實不 是這樣,微星從2012年後轉進電競市場,那時後股價最低慘跌到10.6元,是現在價位的1/10。但對比國內PC最大龍頭宏皉b2010年高峰價位 100元,即當年宏眲O微星的10倍價位,可是微星押對了,後來換宏痐ㄕ璊F股價於2015年摔至10元以下最低9.31元。記取教訓宏痐]大力衝刺電 競,過去一年看到成果,2017年EPS 0.93元為2011年以來7年最佳,股價從13.1元漲到24.15元全年大漲84%。去年電競PC漲在宏皉茪ㄛO微星。

電競換機需求
今年漲風又轉回至微星,微星今年來從76.6元到目前高點131元,大漲70%,而宏皏h年底收盤基期太高,今年來股價沒漲原地踏步。有個很關鍵原因,微 星為全球1000美元以上電競筆電市占率第三名(14%),但電競占營收比重卻最高者,第一名是華碩22%但電競占比仍未超過微星,因而華碩下達目標 2018年全力衝刺電競。第二名是惠普18%,第四名是聯想13%,第5名才是宏痋C要刺激電競玩家換機需求,今年有二大因子,一是NVidia的GPU 大改款預定暑假7月推出,如今虛擬貨幣挖礦熱度減退,不會像去年Q4有90% GPU被拿去挖礦,今年下半年電競玩家不會買不到顯卡,電競換機需求會噴發。微星電競PC全球市占率不是最高,但電競營收占比最高對EPS貢獻最顯著,估 今年EPS 7.8元明年9.1元,以20倍本益比計算微星今年目標價150元,明年更有近200元身價。

印尼亞運電競示範
「英雄聯盟」於2016年底舉行冠軍賽吸引4300萬人觀賞,這數字遠比同年美國職籃NBA冠軍賽多出1200萬人。今年8月印尼雅加達登場的亞運會首次 電競示範項目,2022年中國杭州舉行的下屆亞運就列入正式比賽。今年是電競很重要一年,台灣目前也在選拔國家選手參與印尼亞運,去年立法院已三讀通過將 電競納入運動產業,未來電競選手比照運動項目,享有國家隊選拔、培訓、賽事以及國光獎章。台灣的棒球很厲害,但我相信未來台灣電競選手在全球比賽受年青人 關注程度更勝棒球。亞運後就會奧運,一旦奧運也列入電競,這個市場將蓬勃發展。

技嘉EPS大耀進
電競PC要注意技嘉的補漲。今年Q1營收201億元年增51%,EPS高達2.54元為2017年全年4.41元的近6成,令法人驚艷而大買,5月股價從 65.4元急拉到90元,大漲38%。今年來技嘉大漲逾6成,有機會與微星大PK。Q2是電競淡季,微星、技嘉單季EPS都會較上季下滑,但Q3有機會受 惠換機需求,估技嘉今年EPS應有6元以上水準將創高峰。仔細看技嘉創15年股價新高,微星16年新高,放眼電子股有如此高姿態大概只有被動元件了。

我認為技嘉、微星及去年宏眭捋躩G麗績效都發生電競產業長期看好的強烈訊號。可是電競在一般投資人認知不足,50歲以上的人多數不認同電競是運動。股價漲 跌永遠反應未來,哪天電競列入奧運賽事股價漲翻天再來追高就會後悔。

曜越、承啟、動力
接下來要追技嘉、微星嗎?周邊產品為主的曜越,Q1 EPS 0.9元為去年全年5成,若非匯損否則Q1有1元水準,估Q2降至0.6元,H1為1.5元,H2旺季估1.8~2元,全年3元以上,以15倍本益比估計 今年目標價上看45元。承啟(2425)在大股東陸資七彩虹助陣,打入中國電競顯卡市場,Q1 EPS 0.74元較去年全年虧損0.52元大轉機。中國未來將成全球最大電競市場,承啟40%股權由七彩虹持有,全力衝刺下今年EPS有極大機會意外拉升至 2.5元,再考慮在外籌碼少,承啟有創新高站上38元可能。動力KY(6591)電競顯卡散熱風扇廠,Q1 EPS 1.44元較去年同期0.54元年增1.7倍,今年估6元以上,但今年來股價下跌逾1成已超跌。







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