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張文赫
 
 
進入升息循環 升息概念股大閱兵(萬寶週刊1286期) 2018/6/26 下午 02:07:22
 CSIA 證券分析師
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 盤中連線:二∼五 9:40 東森財經57台
 投資座右銘:永遠領先市場一步
 經歷:資深媒體記者十年以上
現任:萬寶投顧投研部副總
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進 入升息循環 升息概念股大閱兵

◎張文赫CSIA

美國經濟不斷走強,FED宣布今年第二次升息,升息一碼,基準利率範圍提高到1.75∼2%,並確保不斷轉強的經濟處於平穩狀態,可能加速提高利率,今年 9月、12月若經濟數據符合預期的話,將還會在升息兩次,明年也會升息4次正式進入升息循環。升息使得美國國債收益率上揚,2年期收益率攀升至2008年 以來最高點,而10年期國債收益率短暫觸及3%,通膨持續加重,這都可能引發股市回檔,新興市場也因美元升值恐引發資金回流。

美國經濟越來越好的情況下,川普政策以美國優先,最終還是走向貿易戰,宣布對中國輸美價值500億美元商品課徵25%關稅,而中國也不甘示弱,以戰止戰對 美報復,中國政府立即發布了同等規模、同等力度的反制措施,生效時間和美方一致,而川普揚言再加碼2000億的中國進口商品課稅,為得就是打垮2025中 國製造,引爆全球股市暴跌,陸股破底創下2年新低,韓股完成1年大頭部,港股被陸股影響跌到年線,台股因為受惠那斯達克創新高,相對強勢,暫時守住季線, 但若美股因貿易戰開始回檔,台股也會跟著補跌,短線上升息概念股將成為資金的避風港。

抗通膨受惠大 大成鋼美國通路發威
美國通膨加速,今年下半年還有2次升息,抗通膨概念股以原物料為首,是必要納入投資組合。

美國商務於2017年11月宣布針對中國的普通合金鋁自發展開反傾銷與反補貼的雙重調查,2016年此類商品的進口價值約6億美元,美國商務部於4/17 初步裁定中國鋁合金板材獲得政府補貼,將徵收31.2∼113.3%的反補貼稅,並於8月底終判。由於美國前兩大通路商的商用鋁捲板來源有70%以上料源 來自中國,受到美國商務部啟動雙反調查影響,美國國內業者鋁製品供給吃緊,因大成鋼2017年5月併購美國第二大鋁板通路商Empire Resources,目前為北美第一大鋁板通路商,庫存達8∼10個月,加上掌握料源除了中國仍有台灣中鋁、印尼、南非、印度等可供應,較競爭者具優勢。

除了對中國鋁製品雙反,2018年1月中美國商務部對進口特定鋼鐵產品是否影響國安進行232 條款完成調查,川普於3/8簽署鋼鋁進口限制文件,未來可能分別對鋼鐵與鋁產品徵收25%、10%關稅,有利在美國有通路的大成鋼可以避開龐大的關稅。

大成鋼與子公司大國鋼(8415)設立美國新公司合計10億美元,其中大成鋼出資5.1億美元,公司除掌握通路外,也掌握非中國地區的鋁板料源,由於北美 第二與第三大鋁板通路商70%料源來自中國,估計4∼5月後庫存出清後,每月將有8000噸的鋁板需求轉向美國大成,公司具有價格主導權,未來若仍順利完 成上下游整合,創造最大利潤,也將使其市場地位更穩固,Q1 EPS已經展現低價庫存的效益,EPS 1.38元,4、5月營收都站穩70億大關,投信積極買超。

中鴻全面調漲價格
中鴻(2014)Q1 EPS 0.51元,較去年同期小幅成長,5月營收41.7億,月增7.35%、年增31.5%大成長,而6月接單再傳捷報,其中內銷價部份,包括熱軋、冷軋及熱 浸鍍鋅鋼捲等大宗底材鋼品,每公噸都調漲300元,外銷價則依不同產品規格和地區,每公噸漲20∼30美元,不僅可望順利提前達標,且單月接單量達到 20∼21萬公噸,其中外銷比例占近50%,優於預期。對於彰濱鋼管廠產銷狀況和銷美API油氣管數量方面,中鴻除了大發廠有生產API油氣管外,彰濱 API鋼管規劃設計年產量為20萬公噸,目前包括大小尺寸鋼管單月產量近1萬公噸左右,但銷美的油氣鋼管數量,則維持正常,單月銷售量仍有1萬餘公噸。股 價站穩半年線,外資積極買超。

壽險股受惠進入升息循環
過去10幾年利率一直往下走,如今確定進入升息循環,有助於壽險業的長期評價,壽險業會因升息而產生利差,因為現在保單的預定利率都很低(台幣保單 2.25%、外幣保單2.75%∼3.15%),一旦美國升息循環啟動牽引台灣升息,以FED升息1碼,新錢(債券到期再投資、債券利息收入、淨流入保費 收入等)投報率上升25bps試算,各家壽險業者獲利挹注落在3∼15億元之間,EPS影響數約在0.06∼0.18元,並且Q3是除權息旺季,壽險股獲 利將會三級跳。

中再保(2851)早期具備國營色彩,2002年轉為民營,並由長榮集團入主,目前公司是國內少數有再保業務的台資公司,2016年開始設立國際保險業務 分公司,跨足海外,近年國內再保市占率持穩在約兩成;而以中再保營收比重來看,國內產險業貢獻63%、國內壽險業26%,其餘來自國外產壽險業,占比合計 11%。公司去年獲利創下高峰,其一來自綜合率跌破9成,創下現任團隊入主後的最佳水準,原因包括風災等大型損失的出險率降低,與費用控制,帶動核保利益 走揚,而投資收入則有全球金融市場多頭加持,同樣繳出近年最佳成績,帶動獲利走高。公司表示,在美國聯準會利率帶升下,全球無風險利率已止跌走揚,目前是 增持固定收益配置的時機,目標未來3∼5年固定收益占比拉高至5∼6成。外界分析,以目前固定收益與定存利差至少還有1%以上的利差下,拉高占比有助經常 性收益率改善,去年EPS 2.47元創下新高,今年Q1 EPS 0.79元比去年同期成長60%,今年EPS可望再創新高。而新產(2850)是所有產險股中Q1獲利最佳的個股,Q1 EPS 2.27元,獲利三級跳,本益比超低,外資一路買超。

新光金(2888)Q1大賺1.54元,其中有90%的貢獻是來自子公司新光人壽。新光人壽去 年隱含價值達2536億元,年增約11%,每股隱含價值為43.7元,換算金控流通股數則每股隱含價值達24.9元,新光金股價現在才12元附近,非常低 估。外幣保單及泛保障型商品為新壽今年銷售重點,外幣保單Q1銷售金額較年成長80.1%達152.6億,泛保障型初年度保費為13.7億,年成長 29.3%;負債成本自去年底的4.23%下降至4.2%。而新壽上半年總投資資產報酬率高達 5.82%,其中,不動產投報率3.62%、擔保放款投報率1.78%、保單貸款投報率 5.9%、海外投資投報率5.2%、國內投資投報率10.76%、現金及約當現金投報率 0.39%,而為了掌握升息趨勢,公司將持續投入海外固定收益,全年國內外現金股利收入預計將達120億,年增加15億。股價維持高檔,外資一路買超。





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