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台股明日報蔡明彰
 
 
低基期的營收黑馬(萬寶週刊1289期) 2018/7/17 上午 09:12:26
 CSIA 證券分析師
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低 基期的營收黑馬

◎蔡明彰 CSIA

股價反應市場預期心理,什麼階段股價漲最兇,就是超乎大家預期的好,並且持續時間超乎預期的久。

國巨模式
過去1年台股攻上萬點最符合上述超乎市場預期的業績好、時間久,莫過於被動元件、矽晶圓二大族群。以國巨(2327)為例,去年下半年平均每月營收30億 元,但缺貨漲價下今年3月跳升至42億元刷新歷史記錄,4月48億元又改寫新高,市場認為接下來50億元就是天花板了,不料5月又創高至63億元,更驚人 數字出爐6月營收高達80億元連續第4個月創歷史新高。目前國巨毛利率6成與大立光(3008)差不多,大立光6月營收45億元尚未蘋果新機拉貨,但國巨 單月營收快大立光的2倍,小小被動元件居然比技術門檻高的手機鏡頭更好賺。

被動元件增速放緩
可是國巨未來營收雖還會成長,但增長幅度不太可能如同過去幾個月;從3月的42億元到6月的80億,成長幅度高達90%。國巨不可能未來4個月的營收成長 90%變成單月營收150億元。因為營收成長幅度及時間超乎市場預期,國巨3月價位500元,6月創1310天價。業績支撐下,國巨今年股價尚有高點,不 過提醒投資人預期心理已形成該公司每月營收必須不斷大幅跳升,一旦成長趨勢股價就立刻回頭修正。國巨5、6月營收都以20∼30%的月增幅度,對比 MLCC的華新科(2492)6月營收同樣創新高但月增才9%,更不用說禾伸堂(3026)6月營收也是創新高但月增僅2%。說明國巨是是這產品的龍頭, 華新科與國巨仍有段差距,而禾伸堂被動元件占整體營收50%並非全部都是被動元件。注意被動元件、矽晶圓公布6月營收後,確定Q2營收及推估8月底公告的 半年報後,華新科、禾伸堂落入區間整理。而鈞寶(6155)、蜜望實(8043)6月營收出現月減,股價再漲將遭反壓。矽晶圓龍頭環球晶(6488)6月 營收站上50億元創新高,不過月增5%看來,未來單月營收成長將放緩。其餘與矽晶圓相關的嘉晶(3016)、合晶(6182)、漢磊(3707)6月營收 都同步創新高,唯有中美晶(5483)月減2%,表示的確受到太陽能慘淡的影響。

從被動元件、矽晶圓發布6月營收好成績但股價不再飆漲來研判,未來業績成長要超乎市場預期的潛力股,必須再加上價位低基期。被動元件、矽晶圓大漲數倍形成 股價高基期,從6月營收公告起已有人利用好消息來調節持股。但股價沒漲到的低基期個股,根本沒有主力大戶進駐,當公布令市場意外的業績,反而大家來追,這 種股票下半年才有黑馬大行情。

群創、富喬、麗台
面板的群創(3481)6月營收248億元月增12%在淡季相當難得,又領先面板同業開出大尺寸面板漲價第一槍,估7月起營收成長幅度加大。群創Q1 EPS 0.3元,Q2損益兩平,下半年可望重拾獲利動能。重點群創現在價位僅12元。PCB軟板個股6月營收尚未旺季成長,但上游玻纖紗布的富喬(1815) 4.3億元創3年同期新高,主因看好中國該產品市場展望,東莞廠擴產於6月試產故營收不淡,預計下半年營收爆發,目前價位才17元,Q1 EPS 0.34元估Q2持平,全年估2元。生產GPU繪圖晶片麗臺(2465)6月營收3.3億元意外創歷史新高,主因打入中國AI客戶供應鏈。Q2營收季增 38%,Q2可望由虧轉盈,目前價位才19元。





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