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張文赫
 
 
散裝航運指數大漲 類股快樂航(萬寶週刊1303期) 2018/10/23 上午 11:09:56
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散 裝航運指數大漲 類股快樂航

◎張文赫 CSIA

今年前三季散裝船運市場的波羅的海乾貨船綜合指數(BDI)較去年同期大漲31.17%,海岬型(BCI)船漲幅31.15%,其次是超輕便型船漲了 27.18%,巴拿馬型船則上漲25.62%,輕便型則是上漲20%。第四季首兩周,巴拿馬型船與超大型油輪(VLCC)運價漲最多,到10月12日為 止,10個交易日BDl指數仍平穩處高位且小幅上漲,自1,555點漲至1,579點,其中巴拿馬型船一路穩定上升,連續突破近5年高點,成為市場焦點; VLCC則出現暴漲,運價是上半年的四倍多。

航運提前反應Q4旺季 慧洋突破整理平台
巴拿馬型船運價走高最主要是受惠貿易戰,美國大豆轉銷到巴西、阿根廷,船次運量增加,且南美出口至中國大豆產品旺盛,高漲的油價也是另外一個因素,另太平 洋端也出現動能,煤炭的需求帶動運價強勁上漲。VLCC則是因美國對伊朗制裁大限逼近與委內瑞拉事件,讓市場出現搶運狀況。9月與散裝航運景況最為關連的 波羅的海巴拿馬指數(BPI)與波羅的海極限型指數(BSI)已提前反應第四季之傳統旺季效應,9月平均分別為1567點及1155點,較8月升幅分別達 5.52%與8.65%,10月份拉回後再度回升。

國內相關船運公司獲利都提升,今年獲利較佳的有裕民(2606)、中航(2612)、東森(2614)、台航(2617)、慧洋-KY(2637)等, EPS都上看2元。慧洋船隻多達130艘,各型船都有,其中海岬型船僅有3艘,最多的是輕便型船,多達75艘,超輕便型有29艘,巴拿馬型船29艘。9月 新加入營運的散裝貨輪為一艘63,700噸Supramax,由常石重工業造船廠所建造之新型環保節能船舶,自交船日起開始貢獻營收。另外,慧洋於9月有 4艘船舶進行換約,租金調漲約14%,同步挹注業績增長。9月營收11.01億,年成長15%,稅前盈餘為1.5億,年成長47%,稅前EPS 0.24元。Q3營收季成長5.8%,再創新高,今年前三季EPS 1.83元,全年估EPS約2.6元。外資今年來買超1.6萬張,股價突破一年多的平台整理,值得留意。

台航、裕民業績帶動 股價紛創波段高點
台航(2617)今年初共有21艘散裝船,至年底共18艘,另外將有2艘新船分別在2020、2021年交船。上半年已處分一艘船舶,下半年也將再處分2 艘,再加上「第4季市況好的成分,較壞的成分遠遠多出許多」,預計下半年營運表現將優於上半年。上半年賺0.97元,Q3營收9.09億,季成長 8.6%,年增25%,創2011/Q4來的高點,全年保守估2元,外資10月來買超近1.5萬張,今年來買超超過1.7萬張,股價突破8月高點21.5 元,再向上挑戰。

裕民(2606)擁有16艘海岬型船,該型船估計在第四季運價還有上升空間,另公司的2艘巴拿馬型船與6艘超輕便型船,第四季首兩周運價持續竄升,手上參 加聯營池(POOL)的1艘超大型油輪,會讓第四季增添獲利。上半年賺0.85元,9月營收7.95億,年增81.72%;Q3營收36.22億,季增 48%,年增77.7%,是2009/Q1來高點,累計前九月營收82.5億,年增37.4%,全年EPS估上看2元。外資及投信10月來各買超6800 多張及近7000張,今年來各買超2.2萬張及1.2萬張,技術線型的季線與半年線,及月線與年線呈現黃金交叉,股價向2017年8月的高點41.2元挑 戰。

中航獲利大成長 法人積極介入
中航(2612)船隊10艘清一色海岬型船,子公司偉聯運輸、中航物流獲利穩定,代理的沙烏地航空去年也開始轉虧為盈。上半年EPS已達0.95元,較去 年全年獲利近倍增,受到新船訂單創低、環保法規限制等,散裝航運供需結構好轉,上半年已有3艘船換約,下半年估約有3艘換約,新約價估計提高三成以上,而 子公司偉聯運輸中航物流,轉投資的能源海運、台灣航業也出現獲利,預估全年EPS 2.元,比去年的0.5元大幅成長。此外,中航散裝船隻租賃,合約時間平均在1∼2年,從2017下半年開始到2019年都享有換約帶來的獲利提升效果, 下半年3艘換約後所有船隻將轉虧為盈,明年也將有半數船隻換約,可帶動獲利持續成長。外資及投信也積極買超,今年來各買超8900張及4100張,短線在 月線之上強勢整理,有機會挑戰8月高點37.65元。

新興(2605)散裝船部分原就有獲利,虧損來自超大型油輪,第四季VLCC運價較上半年逾四倍翻漲,公司3艘VLCC將帶進獲利,估全年將轉虧為盈,投 信10月來大買7874張,短線也自14.95漲一波至年線附近。四維航(5608)本業已有獲利,轉投資的綠舞國際觀光飯店新開幕仍虧損,轉盈估計要等 明年,暫不推薦;正德(2641)船隊以輕便型船為主,船隻經汰舊換新,今年已轉虧為盈,也不推薦。





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