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台股明日報蔡明彰
 
 
遊戲、電競、顯卡旺季大紅包(萬寶週刊1313期) 2019/1/2 上午 09:45:13
 CSIA 證券分析師
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遊 戲、電競、顯卡旺季大紅包

◎蔡明彰 CSIA

因應2019年各國經濟衰退,主要藥方不外乎積極財政政策及寬鬆的貨幣政策。中美貿易戰持續擴散,台灣11月外銷訂單476.8億美元,年減2.1%由紅 翻黑,估計12月外銷訂單恐較11月減少,年減4%以上。

歷來11∼12月是我國接單旺季高峰,2018年卻不是如此,將是2019年經濟衰退的先行指標。通常外銷接單是出口的領先2∼3個月的溫度計, 11∼12月轉冷就預告2019年Q1的出口不妙。台灣蔡政府的積極財政政策將是公共投資,前瞻基建是重頭戲,但包括台中的山手線、高雄的二階輕軌有雜 音,所以實際的公共工程拉動GDP效應恐打折扣,相關的水泥、鋼鐵、電纜、營造等產業2019年仍苦等春天。 在12月25日新科縣市長就職之前,中央火速全部通過7處彰化縣外海的離岸風場環評,以免夜長夢多,但「以核養綠」公投通過使「2025年非核家園」破 功,核能仍存在使離岸風電費率由每度5.8元大降至5.1元,降幅12%,未來每年仍會持續看跌,風場的投資將不如預期,得標外商是否落實投資不無疑問? 離岸風電投資上兆元成蔡政府擴大公共投資的引擎,如今看來成功充滿變數。我認為仍有內資主力大戶熱衷炒作風電概念股,以世紀鋼(9958)、上緯 (3708)、永冠-KY(1589)為指標,但不必中長線持有,若傳出得標的外商打退堂鼓,這些股票就會立即大跌。

央行有降息空間
央行Q4理監事會決議利率連10凍,符合外界預期,但意外暗示2019年有降息空間,說明寬鬆貨幣政策如箭在弦上。如果央行降息,對台股利多但台幣走貶, 一消一長研判對台股只是短暫刺激而已。由於2019年H1的經濟衰退比較嚴重,央行若有降息應落在6月的Q2理監事會。降息對高負債的中小型股有利,但不 利金融業,不建議目前太早佈局金控股。

飯店受惠補貼
有個財政補貼被大眾忽略了,觀光局「擴大暖冬國民旅遊」至2019年1月31日,全台民宿飯店皆適用,30歲以下青年及親子旅遊、60歲以上樂齡族群,住 宿補助上限1500元。我認為效果不錯,蔡政府有可能補貼再延長,2019年是總統大選前一年以形同「旅遊券」的方式來擴大內需。所以飯店股在補貼延長的 條件下可望意外成為2019年Q1的黑馬。不過補貼住宿費1500元最受惠不是動輒一天房價5000元以上的五星級飯店,上市櫃飯店股晶華(2707)、 寒舍(2739)、雲品(2748)、國賓(2704)並非受益者,但房價較低的富驛-KY(2724)、高野(2736)、六福(2705)、第一店 (2706)、華園(2702)較受惠,富驛及六福股價雞蛋水餃會有意想不到的投機活力。

大陸擴大內需
中國面對2019年經濟更加嚴峻,許多人唱衰GDP增長下探6%成近30年最低紀錄,因此積極財政政策及寬鬆貨幣政策比台灣須更大力道。12月下旬召開中 央經濟工作會議,決定2019年「穩經濟」、「振信心」,財政政策方面有大規模的減稅降費,大幅增加地方政府專項債券規模。貨幣政策方面有不再提匯率在合 理的均衡水平上的基本穩定,這是很大的政策轉向,說白話些,2019年不會因過多考慮顧忘匯率問題,而來決定降不降息的問題,2019年匯率「破不破七」 不是央行政策核心關注點。即2019年人行將在適當時機鬆手降息,及人民幣有可能貶破7。同樣地,陸股暫不能碰銀行股,降息使存款利差縮小而營運失色。但 減稅及降息有助擴大內需,再配合基建,陸股2019年潛力族群必定落在此領域。

中概選股大進化
目前大陸救2019年經濟的總共政策力道有多大尚不清楚,即便沒有2009年金融海嘯的4兆人民幣規模,但起碼有2∼3兆元。時代不同、消費升級及產業創 新,10年前4兆人民幣救經濟外溢效果對台股影響,中概內需尤其食品、餐飲、通路股價漲幅最大,擁有中國大潤發的潤泰全(2915)從12.45元飆至 108.5元,狂漲7.7倍最富神奇色彩。如今電商崛起使傳統零售式微,大潤發已出售給阿里巴巴。結論同樣的積極財政及寬鬆貨幣的二大絕招10年後重出江 湖,但主角已換人。

遊戲、電競、顯卡
10年前擴大內需增加民眾消費,不外乎吃吃喝喝、出門走走,但現今年青人及青少年宅在家裡,玩遊戲打電競。自2018年3月起遊戲版號暫停發放,迄今長達 9個月,這期間中國遊戲行業一片哀嚎,因為版號暫停對遊戲廠商好比江河失去源頭,大陸遊戲龍頭騰訊今年股價大跌33%,2017年卻大漲120%。據統計 2018年前三季A股上市遊戲公司51家,有21家出現淨利下滑占比42%。但就在進入2019年前夕中國官方宣布加快遊戲版號審批,時間在春節寒假來臨 之前頗有利用遊戲來加大內需。中國整體遊戲年產值2000億人民幣以上,即台幣兆元商機,超越美國為全世界第一。官方加快審批就表示遊戲成為新世代的擴大 內需平台。

當然會有外溢效果來影響台股,我研判電競、遊戲、顯卡三大族群將受惠,遊戲本身是軟體但必須搭配硬體,玩家沉醉遊戲同時也會購買相關硬體,台廠以硬體為主 自然連帶受惠。這個選股方向在2019年Q1至少正確,手機賣不動,5G網通尚未大量布建,可是春節寒假加上大陸作多遊戲電競產業,電子股資金可望落在遊 戲、電競、顯卡三大族群。

台股遊戲股若與大陸市場有關是大宇資(6111)為首,但大陸遊戲百家爭鳴要關注大宇資實際獲利,2018年前3Q EPS 1.11元,全年估1.2元,股價卻有100元,似乎不便宜。如果投資人要在A股挑選遊戲股應選騰訊,但要在台股選遊戲股應是首選橘子(6180)。橘子 雖與大陸市場連動性小,但2018年前3Q EPS高達8.59元,全年估11元,股價才70餘元比大宇資低了30元,本益比才7倍。

顯卡庫存損失回沖
電競與遊戲教孟不離,我曾分析過電競顯示器2018年成長1倍,傲視所有PC的硬體產品。技嘉(2376)自有品牌將在2019年Q1亮相,成為台廠華碩 (2357)、宏(2353)、微星(2377)的第4家電競顯示器生產高。技嘉2018年前3Q EPS 3.82元,全年估4.5元,本益比10倍而已。顯示卡用於遊戲、電競因市場成長不大,從2018年Q3起庫存上升,加上原本用於比特幣挖礦的市場低迷, 顯示報價大跌,廠商提列庫存跌價損失,技嘉Q3單季業由盈轉虧。比特幣2018年大跌80%,是否技術反彈尚無從判斷,但只要比特幣有一波反彈,整體顯卡 的報價就可止跌,過去提列庫存損失可望於2019年Q1財報回沖利益。顯卡最有指標性是與比特幣連動最高的撼訊(6150),2018年前3Q EPS 8元,全年估7.5元,表示Q4仍小虧,但股價自最高420元來重挫90%,也具由跌深反彈動能了。







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