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台股明日報蔡明彰
 
 
2019年最有戰略位置的潛力股(萬寶週刊1314期) 2019/1/8 上午 09:34:15
 CSIA 證券分析師
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2019 年最有戰略位置的潛力股

◎蔡明彰 CSIA

全球股市多災多難的2018年已結束,包括歐、美、日陸等股市都已跌落熊市,為何台股尚未遭熊掌?所謂熊市定義是自最高點以來跌幅逾2成,以台股2018 年最高11270點為基準,一旦失守9016點就淪落熊市。

台股尚未熊市
過去經驗顯示S&P500落入熊市,平均滿足的跌幅為30.4%,因此這次美股可能還有10%的下跌空間。所以不可完全排除若美股於2019年初 持續下跌,終將連累台股跟進打入熊市,如此一來2019年台股低點將下看8800點。

影響股市的二大基本面因子是景氣及資金,2019年台灣景氣向下已成定局共識,身為經濟櫥窗的台股早於2018下半年提早反應,這部分不必再過度憂慮。倒 是資金方面存在契機,聯準會從2015年12月啟動升息循環迄今升息8次,目前聯邦基金利率中間值2.375%,而2018年12月FOMC聲明的點陣圖 顯示2019年聯邦基金利率的中間值為2.875%,暗示2019年FED頂多再升息2次。不過川普總統連續砲轟聯準會主席鮑威爾,強烈批判升息傷害美國 經濟,還有沒講的理由是不利川普2020年連任之路。美國經濟成長率2018年全球一枝獨秀,估計仍有3%水準,比亞洲的台灣、南韓的2.6%更好。但中 美貿易戰乃七傷拳,中國GDP降速至6.5%為10年最低率先重創,可是美國消費者從2019年起因關稅提高被迫消費支出,美國GDP七成自內需,所以 2019年經濟成長率估計下滑至2.3%。在此情況下,聯準會2019年實際升息將會少於2次,或1次都不會。再來川普打破百年慣例,白宮不干涉聯準會獨 立職權,衝擊美元地位。綜合上述因素,美元指數雖2018年上漲5%,但2019年將轉為下行。美元走跌意謂人民幣、台幣升值,在新興市場股市跌深的前提 下,資金湧入自然有一波強彈。綜合之下,2019年台股雖有景氣下滑的限制,但卻有資金湧進的利基。

春天資金行情
問題有二,一是資金因子何時出現?聯準會2019年若還會升息,6月及9月這二次FOMC最有可能。3月通常不會升息,加上中美貿易談判休戰期截止期限3 月2日前雙方達成協議,台股的資金行情極大機率發生於春天。其次,若出現資金行情要優先挑選甚麼股票?跌深的中小型股是必備條件,但要再有中美貿易戰的產 業戰略位置。中美雙方達成協議已是難得,不可能將已加徵關稅產品取消,所以對台灣部分產品的負面影響於2019年仍存在,使得相關個股獲利EPS下滑,這 種股票即使大盤發出資金行情訊號,恐股價只是逃命波而已。

我舉幾個案例來印證台股尚未落入熊市主因是存有戰略位置。前幾天我去高雄一趟拜訪從事鋼鐵的親戚,他說拜川普所賜2018年前三季已完全達成全年度的營運 目標。他說一個關鍵產業競合因素,過去因為大陸的鋼鐵原料價格便宜,不少客戶會購買來自大陸的鋼鐵原料,但川普加徵鋼鐵高額關稅後進一步查核台灣的鋼鐵是 否採用大陸原料再輸美?逼得客戶去買台灣的鋼鐵原料使他的生意變好了。見微知著,中鋼(2002)2018年前11月稅前盈餘近300億元,年增高達 50%,表示中美貿易戰對中鋼不是壞事。中鋼股性牛皮,也許投資人尚未發掘這檔鋼鐵龍頭的戰略地位,股價在過去一年橫盤也沒跌到,新的一年應有發揮空間。

中鋼、聚陽
還有幾位生產服裝、鞋類、傢俱的台商朋友,也一致說感謝川普,中美貿易戰打下來他們在越南的訂單接不完。越南是典型最受惠中美貿易戰的轉單效應之國家,越 南股市2018年下跌7%似乎看不出受惠程度,主因越南盾兌美元大貶使資金流出越南股市,但在看最近的柬埔寨股市,因規模較小易炒作,再者當地貨幣盯住美 元較少資金撤出,2018年柬埔寨股市狂漲32%。我去過柬埔寨考察,這個國家想再複製吸引外資設立生產基地的越南模式,成衣大廠儒鴻(1476)、聚陽 (1477)在越南、柬埔寨佈建大規模生產基地,我認為將是2019年台股具有中美貿易戰的轉單效應指標股。聚陽2018年前11月稅前盈餘17.7億 元,稅前EPS 8.46元,年增17%。中美貿易戰開打已出現明顯轉單,使聚陽獲利呈現年增,2019年中國出口至美國的紡織品加徵關稅不會取消,表是轉單力道有增無 減。聚陽2018年股價表現不俗,全年度上漲26%。

穩懋跌深
有一件事很離奇,砷化鎵代工大廠穩懋(3105)日前設備維修,居然險遭外人竊取參數,我不知事情真的如何?但在中美貿易戰開打之際,穩懋又是打入蘋果供 應鏈的科技廠,頗有內情。穩懋遭蘋果iPhone銷售不佳拖累,2018年股價狂跌57%,但估計2018年EPS 7元,本益比降至15倍,若2019年僅小幅衰退至6元,100元以下漸進入長期買點。

IP戰
這件事呼應近來我的論點,2019年中美貿易戰將變形,從關稅再打到智慧財產權(IP)。川普將要求「中國製造2025」取消或大幅修正,最在意中方財政 補貼將定企業、強制技術移轉、竊取智財權三大不公平貿易,焦點全在IP。我認為習近平將表面重大讓步,但暗地仍進行「中國製造2025」,可是高科技IP 遭美國及盟友切斷來源,大陸將會加強與台廠結盟合作,透過台廠的大陸分公司、子公司或合資公司取得IP。沒有歐美、日本的高科技IP,但可取得台灣IP, 如同買不到雙B開TOYOTA的道理一樣,還是有車開。眾所周知,大陸的太陽能、LED、面板、記憶體、半導體晶圓代工、封測等發展都是相當依賴台灣,人 才挖角是檯面上看到,但檯面下竊取台灣IP是不爭事實。如果中美貿易戰發展趨向如同我研判走向IP戰,擁有中國想取得IP的台廠將有戰略位置。試想過去幾 年中國科技業背後有政府資金扶持,不計成本花大錢收購國際科技大廠,目前取得專利技術,如今這些錢拿一部分來台灣買IP,豈不消息傳出來相關股票漲翻天。 這種IP股一定比2019年陸客回溫使觀光股受會更有股價想像空間。陸客住飯店、買鳳梨酥、珠寶;價格有一定行情,不可能漫天喊價。但IP價值無形,只要 大陸想要就可天價。

半導體是「中國製造2025」的主軸產業,中國不可能半途而廢,台灣半導體上市櫃公司擁有IP者2019年有機會意外成黑馬。力旺(3529)、聯發科 (2454)、晶心科(6533)、創意(3443)、世芯-KY(3661)、智原(3035)、威盛(2388)等7檔可密切注意。EPS較高但高價 是力旺、聯發科,本益比最低是世芯,但中實戶可能偏好低價且股性活潑的智原、威盛,威盛公司高階保證2018、2019兩年可賺錢,只要不再像過去虧損股 價就更有吸引力。





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