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台股明日報蔡明彰
 
 
蘋果不紅 靠非IT活過來(萬寶週刊1315期) 2019/1/15 上午 10:58:48
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蘋 果不紅 靠非IT活過來

◎蔡明彰CSIA

與台股關連性最大的蘋果下修去年Q4財測,營收從890∼930億美元下調至840億美元,降幅6∼10%,遠低於市場估計的915億美元。這是 iphone上市12年來首次下修財測,又是聖誕旺季卻賣不動iphone,致使蘋果也下修毛利率至38%。

蘋概今年EPS看淡
如果蘋果營收下修10%,台股蘋果供應鏈2019年業績衰退幅度至少20%,再考慮蘋果對供應商砍價,則蘋概股2019年EPS將較2018年減少 20∼30%,除非可以從別地方彌補蘋果訂單缺口,才能將2019年EPS衰減幅度控制在10%以內。台股重量級蘋概股首當其衝,台積電(2330) 2019年預估EPS從2018年的13元降至10元,以20倍本益比計算200元的關卡將在未來測試,這是大盤中期探底的最大壓力。台積電上季法說將在 1月17日召開,這個時間前後要盯住台積電動向,有外資已將目標降至199元,大摩認為不僅iphone需求放緩,估計今年4G智慧手機成長趨緩,而5G 晶片出貨量不大。然而台積電今年有能力發放9元現金股息,200元的殖利率高達4.5%,一旦美元走跌台幣升值使外資回頭買超台股,必然首選高殖利率的台 積電。大立光(3008)預估2019年EPS由前一年的190元降至160元,以18∼20倍本益比的合理價估算,在2880∼3200元間波動。鴻海 (2317)因下游組裝的毛利率較低,估計2019年EPS降至6∼7元,目前低於70元的本益比10倍已來到低檔區,再跌空間不大。機殼的可成 (2474)罕見發出2019年獲利示警,2018年EPS估32元應是這幾年最高峰,2019年估計衰退至23∼25元為近5年最低。股價已有反應,可 成近來跌到5年低點的196.5元了。

蘋果經過這次下修財測,市值已落後亞馬遜、微軟、谷歌成全球科技股第四,從老大變老四印證台股蘋概股2019年EPS應會明顯下滑,注意蘋果市值何時重返 老大,就是蘋概的中長線買點?

TPK逆勢成長
難道所以蘋概今年EPS都衰退嗎?也不盡然!觸控的TPK-KY(3673)2018年EPS估1元為谷底,今年上半年面臨iphone砍單,但開發奈米 銀技術,布局可掀式觸控預期逐漸發酵,2019年EPS估2元較前一年成長。股價似乎說話,波段底部出現去年12月營收68.19億元創歷史新高,全年營 收645.23億元年增10%也創新高。該公司表示主要來自非蘋3C業務及LEV雙輪電動自行車的訂單挹注。LEV與資料中心備援電池扮演今年非IT業務 主要驅動力,今年非IT占比目標估12∼15%。新普2018年EPS估16.5元也將改寫歷史高,2019年估18元成長近1成,靠的是非蘋及非IT。 目前價位200元以上,本益比11倍,嚴格來說對今年EPS仍能成長這樣本益比不算高。

電池族群同樣加強非IT還有順達(3211),去年11月營收18.65億元創32個月新高,12月營收18.17億元雖月減2%但仍是最高水準, 2018年營收178.8億元年增14%,估EPS 4.2元3年高,本益比11倍。順達而局的非IT業務,不斷電系統備援電池,LEV雙輪電動車、工具機動力電池等。








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