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張文赫
 
 
本業&業外皆美的宏正科技(萬寶週刊1315期) 2019/1/15 下午 01:22:14
 CSIA 證券分析師
 諮詢電話:02-6618-1588
 盤中連線:二∼五 9:40 東森財經57台
 投資座右銘:永遠領先市場一步
 經歷:資深媒體記者十年以上
現任:萬寶投顧投研部副總
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本 業&業外皆美的宏正科技

◎張文赫 CSIA

2018年宏正(6277)本業與業外收益成長,EPS可達13元歷史新高;過去高配息特性,其低本益比、高現金殖利率誘因,市值成長可期。

本業、業外皆美
宏正為客戶提供IT架構管理解決方案KVM Switch(多電腦切換器)、專業影音產品ProAV(專業影音),其中KVM市占率全球第一;該市場具寡占特性,宏正高市占率,具技術及市場擴張優 勢。其以自有品牌「ATEN」在高階KVM、Pro AV等產品布局,也生產USB、連接線材等周邊產品,2018年前10月KVM企業端產品占營收38.5%、KVM SMB占21.8%、Pro AV占19.7%、USB周邊約8%、連接線材5%、其他6.9%。客戶包含企業、政府機構、運輸與能源產業、及零售消費市場;與SAMSUNG、 SONY、SHARP等國際一線電子企業皆有合作;目前亞洲市場佔營收近5成,美洲占3成,歐洲約22%。該公司去年第三季營收年減1.4%至12.2億 元,季減-3.3%,毛利率達59.5%,為2017年第1季來新高;主要為上游原物料漲價趨緩,龍頭廠商對價格掌控度佳;業外收益部分,該季認列處分信 驊(5274)投資利益,業外獲利2.82億元,貢獻EPS為1.96元,該季扣減認列員工酬勞費用約0.37億元,費用率提高,稅後淨利4.17億元, EPS為3.49元,為2013年第4季來新高,去年前三季EPS達6.63元,優於2017、2016年EPS6.08、6.6元。

高配息防禦性佳
該公司去年第四季為營運旺季,10、11月營收連續兩月創歷史新高,12月營收仍可維持年增率正成長;預估該季營收可年增16%至14億元,毛利率維持前 季高檔水準,本業淨利約2億元,EPS為1.7元。由於信驊處分利益為9.51億元,第三季已認列2.82億,第四季扣除員工及董監酬勞與所得稅,仍可認 列5.57億元,EPS貢獻4.67元,加季本業獲利,單季EPS達6.4元,全年EPS高達13元,創歷史新高。展望2019年,持續擴展高階市場為目 標,其中KVM企業市場、Pro AV將為公司主要成長動能;今年高階專案數量維持增加,更將開發更多USB周邊產品新品;KVM產業為寡占市場,需求相對穩定,受中美貿易戰及消費性電子 產品需求波動影響較低,預估本業獲利仍可成長約10%,EPS可達7.2元水準。由於去年高獲利水準,以過往現金股息配發率85∼90%估算,現金殖利率 近10%,高現金殖利率題材,防禦性強,加上本業成長動佳,估值仍有提升空間。







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