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台股明日報蔡明彰
 
 
重回成長的低本益比電池股(萬寶週刊1318+1319期) 2019/2/12 上午 11:03:05
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重 回成長的低本益比電池股

◎蔡明彰 CSIA

隨著無線電子產品、電動車及機器人等產業不斷發展,二次電池的重要性跟著日益升高,更被視為工業4.0時代的閃耀明星,且有望繼半導體之後,成為電子產業 發展不可獲缺的新稻米,吸引各國業者爭相加入投資與擴產行列。

研調機構預估,2025年二次電池市場規模將達約1157億美元,與2017年記憶體產值相似,還有很大的成長空間。1991年日本Sony為IT產品不 斷朝高電量、輕薄化及小型化的進化需求,率先成功將圓筒型鋰電池(LiB)商用化。之後1996年方型鋰電池、1999年袋裝型(pouch-type) 鋰電池及2003年電動工具用圓筒型電池等相繼問世,2009年南韓樂金化學(LG Chem)宣布量產電動車中大型電池。

由於二次電池不斷發展,帶動電動車從內燃機與電池組合的混合動力汽車(HEV),逐漸發展為混合動力電動車(PHEV)及100%靠電池驅動的電動車 (BEV)等各種電動化車款(xEV)。隨著全球電動車風潮逐漸興起,電池業者開始瞄準電動車市場進行擴產,較為特別的是,現今電池業者,不再只是被動供 應電池,而是將目光朝向新興物聯網(IoT)、人工智慧(AI)等領域進行研發,期望也能扮演推動產業轉型的幕後推手,電池產業將掀起一波大洗牌。

順達苦盡甘來
順達科(3211)為國內第2大NB電池製造商,產品為筆記型電腦電池組、手持式電池組、電池組充電器。過去獲得Apple Macbook Pro電池訂單及Samsung 、華碩Ultrabook電池訂單已及iPad的訂單,業績大好,曾經在2011、2012年大賺超過1個股本,但隨著紅色供應鏈的崛起,以及消費者對 NB、iPad感到越來樂了無新意,業績開始驟降,一路衰退到2017年EPS 2.81元。

直到去年Q2起公司營運漸入佳境,Q2毛利率開始回到正成長,11月營收更是創下32個月以來的新高,Q1 EPS 0.53、Q2 EPS 1.09、Q3再成長到1.7元,Q4因消費性電子旺季下,目前出貨的筆電鋰電池多在輕薄化趨勢之下,多採用鋰高分子電池,單價提升,獲利將維持高檔, 2018年全年估4.2元以上,重回成長軌道。

順達近年除了既有的資通訊鋰電池業務之外,也積極發展非3C市場,包括不斷電系統備援電池、LEV雙輪電動車電池以及工具機動力電池等領域都有斬獲,也開 發包括穿戴式裝置等配件電池,供貨美系品牌大廠,目前非3C業務占總營收比重達10∼15%。

切入資料中心BBU市場
國際網路大廠資料中心備用電池(BBU)陸續改採鋰電池解決方案,對於電池廠來說是片新藍海,龍頭大廠新普(6121)攻入網路大廠體系並大有斬獲,擺脫 過去只靠蘋果訂單的單一性,新普成功闖出一片天,去年單月營收接連創高,股價維持多頭走勢,挑戰新高點。而順達的BBU產品也已透過美國系統整合商攻入國 際伺服器品牌體系,也有後發先至的味道。

由於一台伺服器採用的電池芯動輒幾十顆,遠高於筆電與平板的3∼4顆,加上需要在短時間之內釋放出大量電力,因此技術門檻高,能享受到高毛率,公司有技術 能力開始小量出貨。此外,公司也積極計劃接觸國際網路大廠,希望能爭取到直接供貨的機會,進一步提升非IT業務動能。

具備低本益比的優勢
以整個電池族群做比較,新普過去每年EPS都在10元以上,但去年因為減資,股本縮小40%,獲利跳升,去年EPS估16.5元,本益比達14倍;新股掛 牌的興能高(6558)以利基產品為主,卡位到現在最夯的無線耳機電池領域,但去年全年EPS估2∼2.5元,本益比高達20∼25倍;加百裕 (3323)去年估2.7元,本益比12倍;西勝(3625)去年EPS估1元,本益比達13倍;反觀順達(3211)去年EPS估4.2元,年增 49%,但本益比卻只有10.2倍,比較下來價值最便宜,股價沿著月線緩步墊高底部,以長線來看也打出2年底部,月線拉出連三紅,長線值得注意。





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