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主 題: 大陸擴大市場開放 誰受惠?(第1277期)   
作 者: 約瑟夫
發表日期: 2018/5/17 下午 03:25:08 IP: X.X.91.172     

習近平博鰲論壇以擴大開放市場平衡與美國貿易摩擦,大幅放寬對外資市場准入的金融及汽車業最受矚目;其中,再6月1日A股入摩前,大幅放寬陸港股通的額度使港交所(00388.HK)及中資證券股長線商機大增;大降進口車關稅也使汽車代理商大發利市。
金融開放是兩面刃
大陸金融領域開放措施包括六個方面。第一,取消銀行和金融資産管理公司的外資持股比例限制,內外資一視同仁;允許外國銀行在境內同時設立分行和子行。第二,將證券公司、基金管理公司、期貨公司、人身險公司的外資持股比例上限放寬到51%,3年後不再設限。第三,不再要求合資證券公司境內股東至少有1家是證券公司。第四,進一步完善內地和香港兩地股市互聯互通的機制,從今年5月1日起互聯互通每日額度擴大4倍;也就是滬股通與深股通每日額度由130億調整為520億元人民幣,南向的滬港通下的港股通及深港通下的港股通每日額度由105億調整為420億元人民幣。第五,允許符合條件的外國投資者來華經營保險代理業務和保險公司業務。第六,放開外資保險經紀公司經營的範圍與中資機構一致。銀行及保險業開放,使競爭加劇,稀釋獲利,成為近期A股跌勢重心;陸港股互聯互通擴大與A股入摩長線效益,港交所及中資大型券商如中信證券(06030.HK)、海通證券(06837.HK)、華泰證券(06886.HK)、國泰君安(02611.HK)等皆為受惠者。
汽車業大解放
除金融開放外,下一步將儘快放寬汽車業的外資股比例限制,更將調降汽車進口關稅;這兩項汽車業的重磅消息,讓中外合資的汽車製造商競爭壓力大增而重挫,進口車代理商因降稅效應而增顛心成長動能。去年大陸對美國汽車順差80多億美元,大陸對美國進口汽車課25%關稅,讓川普耿耿於懷;這次習近平明確表示,今年將相當幅度降低汽車進口關稅的承諾,外國進口車調低關稅,售價有調低空間,成為大陸國產車最大競爭者。其中走中高路線,中外合資車廠的華晨(01114.HK)旗下的華晨寶馬;北京汽車(01958.HK)旗下的北京奔馳、北京現代都受影響;另如吉利汽車(00175.HK)因近年不斷併購Volvo、蓮花等高端車種,降關稅反而是利多。大陸去年下半年曾提出在自貿區內把汽車進口關稅現行降低到12.5%,而官方有意加大力度,可能在全國降低汽車進口關稅,或是在自貿區內降稅到10%以內;關稅下降後帶來進口價格優勢,帶動進口銷量預估由100〜120萬輛增至150〜200萬輛,進口車代理商受惠大。
汽車代理商機大增
大陸汽車代理商,進口關稅降低,進口車價也調低,消費升級商機,進口汽車購買力釋放,為代理商銷售增長注入新動力。港股銷售進口豪華汽車經銷商如中升控股(00881.HK)、正通汽車(01728.HK)、永達汽車(03669.HK)具有去年高成長與低本益比優勢,龍頭中升控股創歷史新高,為族群指標。該公司去年營收年增20.5%至862.9億人民幣,毛利年增32.5%至86.8億元,毛利率由9.2%上升至10.1%;淨利年增80.1%至33.5億元,EPS為1.52元。中升控股去年新車銷量年增13.5%至34.13萬台,其中豪華車品牌佔總銷量比重達42%;目前代理的品牌組合涵蓋梅賽德斯—奔馳、雷克薩斯、奧迪、寶馬、捷豹路虎、保時捷與沃爾沃等豪華品牌,第1季銷量成長超過10%。去年在汽車保險、汽車金融及二手車等加值服務服務收入成長39.4%至17.89億元,汽車金融業務滲透率達45%,加值性服務與垂直整合能力為提升獲利利器。
正通、永達本益比偏低
中升控股近期股價創歷史新高,以今年獲利預估本益比仍僅約10倍的偏低水準,正通、永達汽車本益比更僅約7〜8倍。永達汽車去年營收年增17.8%至507億人民幣,毛利年增32%至50.3億元;去年包括金融及保險代理服務收入在內毛利率提升1.1%至11.41%,全年淨利年增77.4%至15.1億元,EPS為0.91元。去年新車銷量年增16.6%至17.2萬台;代理保時捷銷量年增37.9% ,沃爾沃銷量年增52.4%,凱迪拉克銷量年增104.2%,此3大品牌今年成長仍值得期待。正通汽車去年營收年增12.5%至354.74億人民幣,毛利年增37.7%至37.8億元,淨利成長141%至11.91億元,EPS為0.54元。這兩家公司近期管理層持續回購股份,支撐偏低估值;今年進口車關稅大降,營運維持成長,本益比提升空間大。
本篇文章擷取於萬寶週刊第1277期,出刊日期為4月20日,於每週五全省書局或便利商店開始舖貨,因擷取文章時間與出刊日期會有時間差,請網友見諒,若想掌握最新最快的消息,歡迎長期訂購!


 
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