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主 題: 香港科技股解除封印(第1285期)   
作 者: 約瑟夫
發表日期: 2018/7/12 下午 03:05:06 IP: X.X.91.172     

大陸公司債違約,CDR及獨角獸IPO吸金,資金面緊俏使A股持續低迷,北水自港股回流大陸;但在美國以天價罰款解禁中興通訊(00763.HK),科技股封印解除,投資價值浮現。
債市違約壓抑A股
自2014年3月上海超日太陽能科技公司債違約,開啟大陸公司債首件違約事件,信用風險及違約事件不斷干擾債市與股市;2016年債市違約率高達0.9%的高點,今年在金融從嚴監管及去槓桿壓力,債市違約可能再創新高。至今年5月底,今年共有13家發行主體違約,違約金額148億人民幣,接近2016年違約規模一半;2016年共有33家發行主體違約,違約規模達337億元。今年發生債券違約主體以民營上市公司居多,民營企業違約也使低評級債券發行乏人問津;公司債市場資金抽離也降低股市動能,加上近期獨角獸企業上市如葯明康德(603259.SH)上市漲幅超過5倍,市值攀升至1300億人民幣後,工業富聯(601138.SH)6月8日上市首日即漲停44%,躍升為A股市值最大的科技股;寧德時代(300750.SZ)6月11日創業板上市也飆漲停44%,獨角獸的吸金效應;未來CDR也加入吸金行列,都造成A股資金排擠;時間接近6月底,企業資金調度進入高峰期,資金面壓力,陸股欲振乏力。
獨角獸+CDR大吸金
大陸證監會發布中國存託憑證(CDR)管理辦法及相關配套文件,為海外上市企業回歸A股、境內創新企業上市鋪路;另外證監會又批准6檔「獨角獸基金」可申購,上限規模總計達3000億元人民幣,CDR及獨角獸企業大吸金,新經濟股成為A股亮點。目前CDR發行標準為,已在境外上市的試點紅籌企業,市值應不低於2000億元人民幣。另外,對獨角獸企業尚未境外上市試點企業,最近一年經審計的主營業務收入不低於30億元人民幣,且估值不低於200億人民幣;也鼓勵對國家創新驅動發展戰略有重要意義,且擁有較强發展潜力和市場前景的企業上市。小米可能於6月底成為首家在港股及CDR同時掛牌的企業,該公司兼具獨角獸與CDR成份,成為市場風向球。此外,美國商務部與中興通訊達成和解,中興將支付高達14億美元天價罰款,取代商務部對中興祭出長達7年的禁售令;中興解禁後,科技股不確定性解除,再A股追逐獨角獸與CDR的高本益比,香港科技股估值顯得低估,加上大陸光學鏡頭龍頭舜宇光學(02382.HK)創新高後,瑞聲科技(02018.HK)、華虹半導體(01347.HK)、通達集團(00698.HK)、FIT(06088.HK)、長飛光纖(06869.HK)、建滔化工(00148.HK)、建滔積層板(01888.HK)都具備投資價值。
瑞聲、華虹可留意蘋果(AAPL)今年下半年可能推出三款新iPhone,分別為6.1吋LCD、5.8吋OLED 及6.5吋OLED;三款手機除增加臉部辨識Face ID功能外,沒有太多新增功能,但6.1吋LCD iPhone材料成本大降,為搶攻中階手機利器,預估下半年iPhone出貨量約8500萬台,進入出貨旺季,提升瑞聲業績;另外,今年安卓手機的聲學升級、光學業務成長,為今年成長因素,預估下半年會有5-6個混合鏡頭的光學產品量產,今年光學業務貢獻營收8〜10%,聲學業務在安卓手機滲透率提升,觸控馬達出貨成長,今年獲利仍可成長15%,與舜宇光比價空間大。華虹半導體第1季毛利率32.1%,淨利約4000萬美元,皆遠高於市場預期;主要受惠汽車及工業用MCU晶片及分離式原件成長。第2季營收季增5〜7%,毛利率與前季相近,營運穩健成長,為大陸半導體股首選。
建滔集團估值偏低
長飛光纖光纜去年淨利成長77%至12.7億人民幣,毛利率大增6.2%至26.9%,EPS為1.86元;今年第1季營收及淨利年增35.4%、59.3%至24.7、3.7億元,未來5G應用加速,成長潛力佳;中興通訊解禁,光通訊產業受惠大。PCB上游銅箔及銅箔基板業者建滔積層板為全球銅箔基板龍頭,市占率近2成;去年營收年增17%至182.4億港元,淨利大增92%至37.4億元,毛利率大增7%至29.2%;其銅箔也提供Panasonic作為製造電動車電池材料,主要為特斯拉(TSLA)旗下熱門車款Model 3之用,該業務成長性佳。母公司建滔化工持有建滔積層板69.1%,該公司PCB及銅箔基板占營收超過5成,其他為化工及地產業務;去年淨利大增70%至55.9億港元,營收成長20%至431.6億元;目前建滔化工及建滔積層板現金殖利率約6.4%、7.8%;本益比僅約6.8、8.5倍;該集團股價跌深,高息率、低本益比,估值提升空間大。
本篇文章擷取於萬寶週刊第1285期,出刊日期為6月15日,於每週五全省書局或便利商店開始舖貨,因擷取文章時間與出刊日期會有時間差,請網友見諒,若想掌握最新最快的消息,歡迎長期訂購!


 
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