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主 題: 2017 Q3人民幣升值受惠股(萬寶週刊1242期)   
作 者: 約瑟夫
發表日期: 2017/8/22 上午 11:08:46 IP: X.X.91.172     

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2017 Q3人民幣升值受惠股

◎HK約瑟夫

人民銀行公布大陸7月底外匯存底為30807億美元,月增239億美元;連續6個月回升,創2014年6月來最長上升週期,美元貶值,金融市場擴大開放是 主要推手。外匯存底回升,人民幣兌美元匯價近期最高升破6.65元人民幣,創去年8月新高;人民幣升值,航空、能源、鋼鐵、礦產、水泥等產業為最大受惠 者。

RMB升值 航空股受惠 人民幣匯率波動直接影響上市公司淨利;其中,航空、能源、鋼鐵、礦產等產業以及海外業務較多的公司受匯率波動影響較大。人民幣升值時,擁有大量外幣資產或 權益及產品大量出口的加工型企業通常會產生匯兌損失;而飛機、航空燃油等進口物品的採購成本將大幅減少,同時以美元計價的外債將減少。上半年大陸航空龍頭 國航(00753.HK)大漲66.7%,為漲幅最大國企股,南航(01055.HK)上漲63.8%居次;航空股上半年漲幅在國企股領先並遠優於國企股 約14%漲幅,人民幣升值使匯兌虧損大減,盈餘有成長空間。至2016年底,大陸三大航空公司將美元負債比例由高位70%降至低於50%,今年減少匯兌虧 損、帶動盈餘成長,加上油價上升趨緩,可部分抵銷國際航線過度競爭影響,預估今、明年大陸航空業盈餘逐步回升,人民幣升值讓航空業見轉機。國航上半年累計 載客量年增5%至4920.1萬人次,累計載貨量年增4.6%至87.4萬噸,同業表現最佳,為投資首選。

泛原物料受惠
目前供給側改革狀況,造紙、基本金屬、鋼鐵等產業供需由過剩轉變為趨於均衡,甚至吃緊,國內市場利潤水準高於國際,企業出口誘因不高;但人民幣兌美元升 值,原料採購成本以美元為主,利於成本下降,營收又多收取人民幣,利差空間擴大。如造紙業,主要原材料木漿、廢紙等主要依賴進口,是第三大用匯行業;去年 受人民幣貶值影響,造紙原材料價格上漲,成本大幅上漲,近期人民幣走強,降低原材料成本;加上現階段供需關鍵仍然是嚴格的環保規範;環保高標準要求,大型 造紙企業享受供給側改革與成本下降雙重紅利,玖龍紙業(02689.HK)、理文造紙(02314.HK)、晨鳴紙業(01812.HK)等受惠。鋼鐵、 基本金屬及能源業對原材料進口依賴度較高,人民幣走強有助於降低成本,內需增加對這些產業有正面影響,供給側改革推升鋼、煤、基本金屬價格,如週刊 1240期所說,「煤飛色舞」行情可期,鞍鋼(00347.HK)、馬鞍鋼(00323.HK)、中鋁(02600.HK)、洛陽鉬業 (03993.HK)、五礦資源(01208.HK)、神華(01088.HK)等公司,近期受地緣政治影響壓回,皆是不錯買點。

下個去產能重心:水泥
大陸上半年煤炭去產能1.11億噸,完成年度目標74%,鋼鐵去產能已完成年度目標超過8成,下階段去產能重心為產能過剩與產業集中度較低的水泥業。至去 年底,大陸全國熟料產能20.2億噸,水泥產能38.3億噸;全國熟料產量13.76億噸,產能利用率68%;水泥產量24.03億噸,產能利用率 62.74%;2016年前十大水泥企業熟料與水泥產業集中度為57%、41%,從產能利用率及產業集中度,兩個指標都偏低,水泥業去產能迫在眉睫。今年 預估要砍掉20%熟料產能,約3.93億噸、前10家大企業水泥產能集中度超過60%;至8月上旬大陸全國水泥價格指數較去年上漲近3成,主要反映上游焦 煤等價格上漲,成本推升因素較大;依過去經驗,水泥業下半年加快去產能,水泥價格上漲加速,甚至超漲,今、明年成長動能佳,加上估值較低,未來也將跟上 「煤飛色舞」漲幅。

海螺、潤泥高成長
龍頭業者海螺水泥(00914.HK)發布盈餘喜訊,上半年產品銷量與價格上升及投資收益成長,淨利將較去年上半年33.55億人民幣大增約100%;下 半年嚴格緊縮產能,獲利成長可期。華潤水泥(01313.HK)上半年營收成長16.6%至131.88億港幣,淨利年增537%至16.4億元,EPS 為0.25港元,配發中期股息0.115港元;上半年毛利成長44.4%至38.96億元,毛利率增加5.7%至29.5%;上半年,水泥、熟料及混凝土 平均售價分別增加23.8%、43.3%及-0.8%。潤泥上半年配息比率增占核心利潤47%,今年盈餘高成長,加上供給側改革使資本支出下降,現金流量 增強,未來配息率持續增加,成為全球水泥企業配息最高企業之一。該公司以廣東為主的南方市場為主,下半年受惠粵港澳大灣區的發展,市場前景佳,今年獲利大 轉機,明年穩定成長。




 
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