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台股明日報蔡明彰
 
 
2018最看好三大產業(萬寶週刊1248期) 2017/10/3 上午 11:00:18
 CSIA 證券分析師
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2018 最看好三大產業

◎蔡明彰 CSIA

我常講當今科技推陳出新,過去的老經驗不再管用,而新的創意才能在未來帶起商機。股市投資的風向隨著改變,老經驗不管用使相關產業的本益比下調,不趁機會 出脫股票必大賠。反之具有商機的創新,趁低檔布局相關族群,就可大賺一票。

問題是那些本益比上修,而那些是下調呢?這個方向不是股市分析師決定,也不是台灣政府有能力左右,最主要看國際大廠及美國、中國、歐元區、日本等大國決 策。

本益比水準就是一家公司股票的「身價」,如同周杰倫、蔡依林大咖藝人的演出費就一定比一般明星高出很多。但常聽聞大牌明星淪為票房毒藥後身價大跌,形同股 票的本益比下修。

i8發表後還在漲
雖然還沒到2018年,但我評估DRAM、AI(含自動化),電動車及材料三大族群本益比上調,可是比特幣概念股,指紋辨識及傳統汽車零組件三大類股本益 比下修。其實在9月12日蘋果發表i8後,美股科技指標股又創新高不是蘋果,而是美光(記憶體),輝達(人工智慧),特斯拉及鋰電池技術ETF(電動 車),呼應2018年將上調本益比有三大族群的看法。當然這3族群連動不少台股的個股,投資人做好功課,凡是低本益比者逢回是買點。

記憶體動向要看三星、海力士、美光全球三大廠,已召開針對2018年產能規劃的戰略會議,細節逐漸批露,請注意這三大DRAM生產高的股票都在改寫今年新 高,明年是多是空答案很清楚了。

DRAM續旺
根據Trend-Force記憶體儲存研究所的調查,2018年各家DRAM廠的資本支出皆保守,三星及海力士都面臨產能不足難題,又南韓政府在去年實施 勞動新規定不准高職生加班使情況更惡化。興建一座12吋廠及測試需要1年以上時間,三星、海力士擴充記憶體產能恐最快是2019年。剩下只有美光有小幅增 加產能空間,重點就在台灣的A2廠區(原瑞晶)。預估2018年DRAM供給成長19.6%,而需求成長20.6%,存在供需缺口記憶體報價仍有上漲空 間。需求主要來自智慧手機容量升級,伺服器及資料中心兩大面向。

華邦大增產
各型記憶體又以NOR FLASH明年展望最佳,因為舊產品新用途,物聯網、車聯網擴大NOR FLASH的需求,而現有廠商記取過去8年景氣低迷的教訓不敢輕易增加產能。 NOR FLASH今年估漲價40%,明年仍有再漲20%的空間,產品報價持續維持但2018年溫和些對廠商與客戶相好。旺宏(2337)扣除減資因素2017年 股價狂漲6倍,應是台股上市櫃公司績效第一名,憑甚麼?旺宏就是全球NOR FLASH產能第一名,已超越2016年第一的賽普拉斯。以減資後股本計算旺宏2017年EPS估3元,本益比16倍,估2018年EPS 3.5元仍是維持16倍合理本益比則目標價上看56元,此時介入或有近2成投報率,但顯然績效將不如今年。

大手筆投資3350億
我研判全球NOR PLASH產能第4大的華邦電(2344)在2018年比旺宏更有爆發力。華邦電於9月初確定投資3350億元在南科設第二座12吋廠,建廠時間預計3年 即2020年可投產。華邦電目前僅有中科的一座12吋廠,2016月產能4.3萬片,2017年底增至4.8萬片,2018年底再增至5.3萬片將中科廠 的產能空間全用完。這樣華邦電NOR FLASH產能可往前到全球第3。規劃南科廠月產能4萬片,以利基型記憶體及FLASH為主,居時全球市占可望再往前。旺宏在台灣有3座廠,12吋、8吋 及6吋各一座,如果沒有設新廠計畫要維持全球市占第一寶座有困難。

華邦電與客戶追求長期合作,產品漲價幅度比同業少,2017年EPS估1.5元,本益比18倍,在目前階段逐漸走入高檔震盪,今年股價已大漲2倍。 2018年EPS 2元以上,若維持18倍本益比上看36元,如果拉回到24元以下介入明年投報率可達50%,比旺宏更有投資價值。

晶豪科2018成長王
利基記憶體IC設計的晶豪科(3006)才是2018大黑馬,今年NOR PLASH漲價是生產商受惠,明年各項產品推案出來,下單廠商今年下半年都接受漲價事實。如同華邦電一樣,晶豪科的產能都被預定一空,2017年EPS估 4元,本益比10倍。因為去年併購宜揚,取得NOR PLASH產品線及矽智財,又今年下半年跨海去武漢新芯,合肥力晶取得產能,估2018年EPS上看4.5元,以15倍本益比計算目標價67.5元,若破 40元介入明年投報率近7成。

AI雙雄
人工智慧及自動化及乃大勢所趨,有人說得AI就得天下並不誇張。但台灣缺乏輝達、AMD這種水準的AI領導者,充其量只有人工智慧的IC設計業者,創意 (3443)、世芯-KY(3661)是真正有接到AI訂單者,其它都是題材居多。

仔細一看兩家都是台積電有投資,創意是台積電集團,雙方關係不會有變化,但台積電持有世芯股份逐年減少,最近世芯大漲近90元已有台積電申報轉讓紀錄,剩 餘持股約4%。但創意今年EPS可能低於世芯,創意對外公布7月單月虧損,加上有來自比特幣波動的不穩定營收,我估計11月中旬公布的Q3單季EPS沒有 1元水準,與Q1及Q2皆超過1元有所減緩,估全年4元左右,目前200元的本益比50倍太高。

世芯曾吃過比特幣大虧,該公司表示今年已無此項業務,Q2單季EPS 1.5元創近11季來新高應是大量接獲中國AI訂單。估計世芯2017年EPS 5元超過創意,本益比16倍而已。在未來段時間,若確定Q3單季EPS勝過創意,即便台積電出脫持股,世芯股價將趨勢向上。

自動化長多
自動化以上銀(2049)、亞德客-KY(1590)最看好,上銀估2017年EPS 8元本益比35倍,若無明顯向下修正再介入2018年投報酬有限。亞德客今年大噴發估EPS有挑戰18元實力,較去年大幅成長近8成,本益比25倍比上銀 低一大截。若比照上銀現行的35倍,2018年目標價可看到600元以上。

康普是今年極少數股價大漲遭警示,但公告的業績經得起考驗者。上半年EPS 2.36元,7月 0.46元,而8月再成長到0.54元,前8月EPS 3.4元,Q4旺季下全年估 5.5元。較去年 3.01元成長83%。目前本益比僅21倍,明年產能增加50%以目前市況推估2018年EPS少說7元,因此不管合理本益比即股價都有再上調空間。






 
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