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台股明日報蔡明彰
 
 
大陸降準的選股新方向(萬寶週刊1278期) 2018/5/2 上午 10:43:37
 CSIA 證券分析師
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大 陸降準的選股新方向

◎蔡明彰 CSIA

中國人行宣布自4月25日起下調大型商業銀行為首的金融機構高達1%存款準備金率,這是今年第二次走定向降準,估計釋出1.8兆台幣。由於這次降準是針對 大型商銀,透過5倍的乘數效果將挹注市場10兆元台幣,力道甚大。
 
降準二大戰略
這表示人行貨幣政策開始轉向,由中性偏緊轉向適度寬鬆,效益對沖貿易戰對經濟增長的不利影響,有利債市,有助於穩定股市及宏觀經濟,並絡解房地產資金面不 足。我認為此刻人行降準是存有二個戰略,(1)中美貿易戰不確定因素將使大陸Q2經濟下行,降準可因應。大陸Q1 GDP成長率6.8%,但春節消費旺季已過而外銷出口受限川普一連串禁令,估計Q2 GDP不易守住6.8%,只好放出資金來保經濟增長。(2)A股於6月納入MSCI,外部資金摩拳擦掌湧進,但本土投資人若賺不到將來產生民怨,因而降準 有利陸股內部資金動能。

A股大行情
第二個戰略就直接與台股相關。目前上證指數3000點處於10年來相對低檔,對比存準率降至10年最低的15∼17%,顯然陸股漲幅落後。調降存準率有助 股市雖是常識,但需經過一段時間才可看到效果。上次人行連續降準是2012∼2016年,起初2012年每次降1∼2碼,到了2013年有很長時間按兵不 動,因而這幾年陸股受惠有限陷於盤整。直到2014年才又加大降準幅度,2015年存準率降到17%。此時陸股就妖起來了,上證指數從2000點直線飆升 至5100點,漲幅1.5倍。當時陸股熱到什麼程度?成交量居世界第一比美股更多,融資創新高,農民及大學生都加入炒股行列。當然這次近10年最火熱盛況 以大跌收場,不過印證人行連續大幅降準將帶出陸股大行情的歷史法則。

有專家大膽研判,今年將有三次降準,意謂後面還有戲唱。這就奇怪了,今年聯準會預計升息三次但人行降準三次,莫非中美貿易戰變成貨幣戰?若人行持續降準將 使人民幣走貶,對川普總統期待人民幣升值來縮減雙方貿易逆差更加困難。

外資提款
講實際問題,上次2015年陸股大行情A股尚未納入MSCI,許多外資未能恭逢其盛,而這次人行降準鋪陳下次A股牛市,問若是外資怎不心動?今年來外資賣 超台股近1300億元,大部分資金仍留在台灣,但最近匯出20億美金(600億台幣)。根據我向銀行界打聽的結果,這筆錢將流向A股。A股納入MSCI分 成二階段,第一階段執行日6月1日,第二階段9月3日。市場估計將流入1000億元人民幣,可能6成就在6月1日前後流入,相信有部分資金是來自台股提款 的外資。

外資2017年買超台股1500億元,2016年更達3200億元,2016年元月總統大選台股出現7627低點,如今台股站穩萬點,顯然外資是最大贏 家。過去2年外資累計買超3700億元賺很大,萬點之後要再大賺難度提高,如果把1/3資金約1000億元拿到近10年低檔的A股,放個二年可能又大賺。
結論是人行持續降準,刺激外資於台股提款布局A股納MSCI,如果這樣拉長台股動盪期到6月1日。投資人選股方針,首先避開外資提款對象,從4月19日台 積電法說預告Q2營收展望低預期,半導體、蘋概股都有壓力。

陸股ETF
上次人行降準陸股2015年狂飆之際,台股連動受惠最大是陸股ETF,那時候我曾推介FH滬深(006207),很多人都還搞不清楚,結果一口氣從13元 飆至32元,漲升1.46倍。現在陸股ETF檔數更多元,連正向2倍都推出了,抓住時機投報更可觀。就以這家老牌陸股ETF為例,現今價位23元剛站在年 線之上,如果進場擺到6月1日應有一定投報。換言之,在台股上市的陸股ETF可對沖外資賣超,當外資在台股提款走人買陸股ETF就沒錯。

跟隨上述邏輯,我不鼓勵投資人去陸股投資,希望錢留在台股。但我不能睜眼說瞎話,人行降準加上A股納MSCI,未來陸股若有大行情大家來罵我。於是我認為 最好策略是在台股佈局受惠人行降準的股票。由於中國是全球最大原物料需求國,連續降準促成廠商回補庫存,台股的水泥、鋼鐵、塑化等原物料將一起跟著景氣翻 揚。

當台股投資人只關注電子股的被動元件、矽晶圓產品不斷漲價,而追逐相關股票,卻沒注意非電子族群的原料商品報價漲到天上,相關股票卻躺在地上。我認為有必 要在4月25日人行實施降準後改變選股方向。

國喬、台達化
沙烏地阿拉伯放話希望油價漲到80美元,甚至100元,今年6月底截止的減產協議將延長到年底。目前布蘭特原油72美元、紐約原油68美元創2014年以 來新高。二線塑化生產SM的國喬(1312)、易受惠中方報復加徵美方進口石化產品的關稅,去年PES 3.64元,今年可望持平,目前價位本益比不到10倍。缺點是今年只發1元股息,殖利率3%略少,但股價今年來僅小漲5%可以彌補。去年以來市況最俏是 ABS,台達化(1309)去年EPS 1.5元創7年來最佳,誇張是今年來股價下跌15%,實在是太委屈。
美國制裁俄國最大鋁業公司,造成國際鋁價狂漲到2011年以來最高,連美國最大鋁生產商美鋁都交出遠優於預期的上季財報,說明這個產業熱的很可怕。妖鋁立 即連動銅、鎳、鉛等其他基本金屬大漲。加上人行降準的資金外溢恐一發不可收拾。

新光鋼、彰源
台股與鋁有關的股票很少,但與鎳相關的不袗就一大票,LME期鎳目前1.5萬美元創3年高,業者先有低價庫存利益,再有產品漲價炒作題材。

新光鋼(2031)去年EPS 3.49元創10年高,本業今年估3.5元,本益比13倍,今年大漲63%因為搭上風電題材,與世紀綱(9958)合作風機水下基礎工程。新光鋼今年配息 2元殖利率4%。彰源(2030)去年EPS 1.98元也是10年高,今年估2元本益比8倍較低,今年來股價小漲3%。配息1.01元殖利率逾6%,顯然股價遭低估,這種大家忽視的公司易成意外黑 馬。允強(2034)去年EPS 2元為3年高,今年估2.3元本益比12倍。配發1.8元股息殖利率近7%,允強進可攻退可守。大家去注意看,3年前LEM期鎳最高1.8萬美元時,允強 最高來到32.8元,對比現今價位仍有上檔空間。大成鋼(2027)去年EPS 1.25元,今年估1.8元,本益比18倍,今年來大漲55%,主因美方對進口鋼鐵課徵25%關稅,大成鋼為全美不鏽鋼最大通路商,受惠這個題材股價十足 反映。今年配發0.8元股息,殖利率2%。




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