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台股明日報蔡明彰
 
 
巴菲特不碰的寶藏(萬寶週刊1280期) 2018/5/15 上午 09:52:16
 CSIA 證券分析師
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巴 菲特不碰的寶藏

◎蔡明彰 CSIA

萬點成台股常態,但投資熱情漸消退,因為愈來愈不易賺錢,雖大盤站上萬點滿周年,可是指數漲升動力減速,高喊12682點的聲量微弱,目前多種跡象顯示投 資人不在意台股是否萬點,而是手上股票能否賺錢?

從影響台股最大咖的外資進出看見根本問題。外資轉為賣超1500億元,將2017年買超金額全數奉還,於是集中市場今年績效由正轉負。這個去年底收盤指數 10642點是投資信心分水嶺,只要未來指數水準低於10642點即使站在萬點之上,多數投資人沒有激情不會再加碼台股。當過半或更高比例的投資人不想再 加碼台股部位,致使台股操作更難獲利,充其量個股行情,而不再是過去1年的大盤漲升格局。

外資賣超主因
我認為大家最好先做好心理準備,按照判斷外資在今年台股極可能是全年度為賣超,上次是2011年當年賣超金額驚人的2900億元。造成那年加權指數重挫 21%。今年不至於那麼慘,但2011年全球通膨上升排擠消費電子需求,衝擊台股重鎮的PC及手機兩大產業,外資早已看出麻煩,提前本土投資人出手減碼相 關股票。最具代表性個股是手機品牌宏達電(2498),當年從天價1300元反轉下跌。現在2018年有點雷同,美國通膨將近2%目標,10年期公債值利 率3%,今年FED將升息3∼4次。美國是全球通膨火車頭,遲早各國跟進,而目前比較放心是台灣沒有明顯通膨及央行升息動作,這方面又跟2011年不太 像。

蘋概股三雄落難
眾所周知現今台股大盤是靠政府基金及壽險公司護盤。這個現象由蘋概三雄走勢獲得印證。台積電(2330)去年底收盤229.5,大立光(3008)為 4020元,鴻海(2317)為95.2元,發現蘋概三雄不敵外資提款目前都處於今年來投資績效負報酬。蘋概三雄慘遭外資毒手,可是大盤還站在萬點之上, 只要一個合理解釋,被外資賣出的蘋概三雄部分籌碼被政府基金及壽險大戶接走。而股價最領先作頭的大立光,於4月初低點3000元守住往後反彈到4000元 已上漲30%,彈幅逾2成符合牛市定義,某種程度暗示波段的底部出現,說明接手的大戶有兩把刷子。大立光4月底營收露出曙光34.67億元,月增10%優 於預期的持平,估5月持續回升。大立光今年Q1 EPS 29.96元低於預期的30元,毛利率僅63%為8季新低,看來應是今年谷底,估Q2 EPS回到36元水準,因此股價未來落在3500∼4500元區間,但短壓落在去年底收盤的4020元。

不要小看政府基金及壽險公司,可動用資金數千億元足以化解外資賣壓。但政府基金護盤不能逆勢硬幹,一旦通膨火種全面點燃就擋不住局勢,我請大家提高警覺, 現階段持股比例盡量不要高於5成。

蘋果創高
上期我分析10年期美債殖利率屢次站上3%關卡是升息及通膨先行指標,又舉歷史統計高盛、摩根大通、VISA、蘋果等指標股在債息走高的3個月內績效擊敗 大盤道瓊指數。目前蘋果股價刷新歷史高,巴菲特加持是表面原因,真正理由是提高到1000億美元的股票回購計劃化解iPhone銷量下滑。信用卡VISA 股價目前128美元也是歷史高,美國人儲蓄率不高靠刷卡消費,當利率看漲使信用卡公司的獲利加大。高盛目前價位235元與52周高點275元有17%差 距,不排除3個月內跟進創新高。上期我分析過高盛即將開辦數字貨幣交易平台,雖目前比特幣等只是少數人進出,但各國監管下卻有更多法人機構慢慢嘗試交易, 如果華爾街其他券商不加入數字貨幣交易平台,等於這個業務大餅全部都給高盛拿走了。

巴菲特盲點
沒有任何人是萬能的,買股票聽巴菲特,但新經濟就不必了。巴菲特已成蘋果第四大股東,但是近3年才入手。真正新科技飆股的谷歌、臉書、亞馬遜他都沒買,曾 公開表示很後悔。而科技股中買最多是IBM卻踢鐵板大賠。我不願以「廉頗老矣」來形容巴菲特,但我自己幾年前曾赴矽谷深入參訪谷歌、臉書,發現我是這理年 紀最大,多數員工是20歲頂多30歲初頭,這群年青人用新科技改變世界面貌。

巴菲特加碼蘋果,看上穩定現金流是價值投資,但他未必看懂新經濟的未來成長。年紀50歲以上的投資大戶若身邊沒有懂新科技的年輕人當軍師,恐賺不到谷歌、 亞馬遜的驚人投報。台股沒有谷歌、臉書,但有新科技的硬體供應鏈。

羅技、微星
先講電競,羅技(LOGI)上季財報出色,視頻遊戲設備例如音頻耳機、PC、鍵盤、滑鼠需求很強,未來一年營收看旺。羅技股價改寫52周高點。我建議國內 投資人不必全跟巴菲特去追蘋果,畢竟台股蘋果供應鏈還得經歷Q2淡季考驗,可是電競大廠羅技的方向可供參考。微星(2377)與羅技合作密切,初估今年 Q1營收305億元,毛利率增至15%,EPS突破2元估2.01元,今年電競受輝達GPU大改款而換機潮受惠最大,全年EPS估7.8元較去年5.84 元成長高達33%。若以15倍本益比計算,目標要上看近120元,又今年發放股息4.5元殖利率近5%,足見微星是新科技的潛力股之一。

華擎、曜越
微星今年成長動能來自電競及挖礦,這二大產品都是巴菲特不懂不碰。主機板
華擎(3515)4月推顯卡低調打入挖礦,去年EPS 4.02元創3年最佳,推出可插13片顯卡的挖礦主機板是主要功臣。今年Q1 PES 1.56元為近4年單季新高,毛利率25.7%季增3%歸功於挖礦商機。而4月起推出顯卡,Q2營收看好。今年EPS上看5元年成長20%,18倍本益比 估算目標價90元甚至重返100元。
再看一家電競產品的曜越(3540),雖步入淡季但靠水冷式機殼銷售,Q1營收突破10億元刷歷史新高,毛利率35%傲視PC周邊,EPS 0.9元賺贏去年上半年,估Q2營收二位數年增率。曜越去年EPS 1.8元較前年1.28元成長40%,今年上修至3元再成長近7成,試問除了新科技外那可能如此成長?

挖礦股投機
巴菲特從不投機,不代表別人都不低進高出搶價差。比特幣過去7年有5年的每年5月都大漲,最大是2011年漲17%,去年漲73%,主因4月下旬美國所得 稅申報截止,賣壓結束後回補數字貨幣,今年又有金川會將更投機精采。用以下數字說明挖礦股大幅投機波動,撼訊(6150)漲5.5倍,但近來下跌65%。 青雲(5386)漲2.4倍,但近來下跌46%。麗台(2465)漲1.3倍,但近來下跌50%。承啟(2425)漲1.8倍,但近來下跌40%。若比特 幣今年5月大漲上述個股恐又要投機一波了。




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