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通品牌小將發光：達運光電/title>

鋼鐵股獲利佳具高現金股利概念

◎莊正賢

在資本市場中，「成長」與「超值」往往是互相排斥、彼此看不順眼的交惡鄰居。擁有備受看好題材、未來深具成長性的股票，股價通常已高不可攀；本益比與股價淨值比較低、股價便宜的超值股票，往往也就是因為缺乏成長題材加持。換言之，要在牛氣沖天的萬點行情下，找到完美的「高股息超值成長股」，實在是一大挑戰。

近來國際鎳價反彈走強，主要受惠於美國商務部對大陸鋁製品展開雙反調查、美國商務部對歐盟、加、墨國的鋼鐵、鋁製品，分別課徵25％、10％關稅的利多挹注，導致最新現貨價每公噸逼近1.5萬美元，6月份月均價來到1.51萬美元，較5月份均價大增700多美元，加上外銷市場台幣貶值及供需平穩等利多因素加持下，讓燁聯、唐榮等上游廠有機會持續調漲7月份不銹鋼價，而下游相關鋼廠可望跟進調漲產品價格。今天替投資人介紹彰源(2030)、允強(2034)這2檔穩定的高殖利率個股，加上隨著不鏽鋼報價上揚、台幣走貶，Q2營收皆有機會較Q1進一步墊高。

彰源往高附加價值發展

彰源為不銹鋼管、不銹鋼板專業製造廠，在台灣市占率1/3，前日公司在股東會上，宣示今年不銹鋼管板的產銷將比去年增加5％，同時朝高附加價值發展，減少國際貿易保護主義衝擊。

受惠於不銹鋼價上漲帶動鋼管利差提升，加上大陸廠接單持續暢旺，彰源2017年的稅後淨利達5.38億元，年增近8成，而在獲利水平大幅提升下，公司擬配發現金股利1.0元，以目前的股價來看，現金殖利率達6.47%，創2007年以來最高。因看好鋼管需求持續成長，尤其是大陸廠某些鋼管品項供應較為吃緊，彰源今年也決定啟動兩岸鋼管產能擴充規劃。大陸廠將投7500萬元，將鋼管月產能由5000噸增至6000噸，預計2019年第三季投產。在台灣，將在其雲林斗六廠附近擴建廠房，新廠預計2019年9月投產，屆時台灣鋼管月總產能將由1.1萬噸增加至1.25萬噸。

至於投資人可能會關心美國貿易戰是否會影響公司獲利？公司認為彰源市場分散，2017 年內銷 32%、中國 20%，其他包括歐洲亞洲北美中國等，而北美占比 8%，其中 4% 為美國，剩下是墨西哥、加拿大，受 232 條款的衝擊小。至於台灣對中國不鏽鋼雙反調查對原料供應影響，他認為，國內廠商競爭點都一樣，沒看到特別風險。至於價格是否鬆動，他認為還是要看全球性需求，就算到美國設不銹鋼管廠也需要耗費一年時間才能量產。

由於全球鋼鐵貿易保護主義盛行，彰源加強技術研發，從製程、產品品質、人員技術等三方面同步提升，一方面朝高附加價值產品發展，同時積極拓展外銷市場，增加海外營運據點，銷售網路遍及全球100多個國家，分散市場不受單一行業、單一景氣影響。內銷方面，彰源用戶有2,000餘家，今年將加強爭取大廠不銹鋼管淘汰工程，但近年外部競爭環境激烈，法規環境及總體經營環境影響深遠，因市況疲軟，台灣公共工程的推動，民間的重大投資低落，影響發展。

在法說會上，發言人施義正表示，今年鎳價大幅波動向上，產品售價採定量上漲，第二季營運將勝首季，目前接單能見度已經到 7、8 月，Q3隨著漲價顯現，預期利差仍有撐，今年業績有望力拚超越去年。在內銷方面，彰源用戶有2,000餘家，今年將加強爭取大廠不銹鋼管淘汰工程，但近年外部競爭環境激烈，法規環境及總體經營環境影響深遠，因市況疲軟，台灣公共工程的推動，民間的重大投資低落，影響發展。

允強高單價不鏽鋼管產能將逐步擴增

2017年全球景氣自谷底翻揚，帶動整體需求增加，但是台幣兌美元從32.2元升值到29.6元，匯兌損失侵襲部份獲利，所幸允強這幾年開拓許多新市場，外銷的國家數現已突破100個，並且逐步提升毛利較高的不鏽鋼管產能，整體獲利反而還比去年增加。再加上因多年前領先市場投入製程提升與技術精進，去年表現優於整體不鏽鋼產業。全年營收達192.65億元，獲利8.16億元，繳出一張亮麗的成績單，不僅如詞，允強今年現金股利將發放每股1.8元，以目前的股價來看，現金殖利率達6.77％、高於近五年的平均殖利率5.2％。

允強目前的不鏽鋼管產銷排名全球前三大，公司表示，不鏽鋼管目前已超過年營業額的46％，因為屬於技術層次較高的產品，要有商譽，進入門檻也比較高，為了提升品質，公司採用雷射焊接技術，自行研發自動化生產線，速度提升8-12倍，性能媲美全球知名品牌，也因此展現優異的加工品質與效能，獲得客戶高度肯定。至於大陸市場，公司認為雖然量能很大，但由於大陸廠商不在意價值，只願意打價格戰，也因此公司不願意投入。

針對日前美國通過對進口鋼材課徵高關稅，公司表示，因為25年前的傾銷案，允強目前輸美的不鏽鋼構造管及板材，占銷售額不到2％，不論是否能爭取到台灣成為豁免課重稅名單之一，對允強來說，影響其實是微乎其微，公司的重心還是放在全世界廣大的市場，透過優異品質與專業服務，不斷追求卓越與精進，朝著成為全球首屈一指不鏽鋼加工廠的目標邁進。至於232條款會對公司有什麼樣的影響嗎？他認為，本來就不不是公司主要的市場，所以影響不會太大。

允強目前不鏽鋼管的月產能約9,000噸，已達到滿載。為滿足市場需求，位於斗六雲科工業區石榴班占地2萬坪新廠已在去年動工，預計今年底完工投產，第一期將貢獻2,500噸的月產能，將有利於整體獲利持續提升。

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