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台股明日報蔡明彰
 
 
電競換機潮的潛力股(萬寶週刊1296期) 2018/9/4 上午 11:12:35
 CSIA 證券分析師
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電 競換機潮的潛力股

◎蔡明彰CSIA

近來台股量能萎縮甚至日成交量低於1000億元,不禁令人憂心是否牛市反轉的先行指標?從2017年5月下旬站上1萬點單日成交量逾1000億元已成常 態。

補量時點
我認為量能低迷應只是短暫現象。因今年來8成量能集中於電子股,投資人眼中只有電子股只會進出電子股成慣性。可是近來幾乎都漲在傳產的水泥、塑膠、紡織、 鋼鐵、造紙,而電子股只靠部分蘋概股撐盤,令習慣操作電子股的投資人無所適從,這是成交量低於1000億元主因。有二個時點可以補量,9/12蘋果 iphone新機發表,若佳評如潮則廣大蘋果供應鏈將會擴增台股成交量。其次9/25-26的FOMC,可望升息1碼,但下一次可能升息時間是12月,中 間有11/6的美國期中選舉,中美貿易戰及川普涉及法律風險,不知共和黨勝敗如何?於是有可能9月這次FED升息後美元利多出盡而下跌,即台幣再次升值如 果升破30元價位,將增加台股量能。

不過也要提醒大家,萬一這二個時點都沒有促使台量能擴大,就表示台灣下半年經濟將明顯放緩,因此台股成交量領先降溫。雖Q2GDP成長率3.29%為連續 三個季度逾3%,但考量去年下半年基期較高,加上中美貿易戰第一波340億美元產品加徵關稅25%在7/6,第二波160億美元在8/23已實施,對台灣 經濟多少有影響,預料台灣下半年GDP成長將逐季下滑,於是台股量能先行萎縮已提前反應。

如此下半年選股難度大於上半年,上半年閉眼買產品漲價的矽晶圓,被動元件就對了,但進入下半年這兩大族群腰斬,電子股還有什麼潛力股呢?我建議未來要電子 與傳產平衡的投資組合,電子佈局蘋概,但產品漲價風吹向傳產。

觸控雙雄
距離iphone新機發表尚有2周,到底蘋果供應鏈誰最有黑馬架勢?選股密碼藏在今年最看好的6.1吋LCD版,節省成本沒有雙鏡頭,對第一供應商大立光 (3008)還好,第二的玉晶光(3406), 恐就將下單數量不如預期。預料6.1吋LCD版售價僅700美元,估計出貨量占3款iphone新機的5成以上。機殼採用鋁合金而不是不鏽鋼,對可成 (2474)是加分,又傳出從鴻準(2354)搶走不少訂單,供貨比重從去年的4成提高到6成,下半年與上半年營收估7比3,H1EPS高達18元之下估 H2至少30元起跳,全年40~50元,本益比個位數。觸控採用out cell,對TPK(3673),GIS(6456)都是大利多,觸控雙雄Q3營收可望季增5成,且Q4更好。TPKQ2EPS由盈轉虧0.56元,這是 受蘋果iphone X調整庫存影響對股價衝擊有限,股價跌破60元關卡應往下找切入機會。GIS應長線操作,真正爆發力在明年。今年股東會表示3C產品殺價競爭,早在3年前 就佈局手機、平板外的特殊應用產品,包括車載、工控、遊戲機等。今年已開始接獲車載客戶訂單,明年量更大,主要以中控版的貼合為主,感應器也在Q3量產。 手機促觸控貼合雖殺成紅海,但屏下指紋新機今年下半年陸續亮相,估計2018年全球屏下指紋晶片出貨量4200萬顆,2019年突破1億顆。傳統指紋辨識 廠大多投入光學指紋辨識技術,而超聲波指紋辨識技術是掌握在高通手上,GIS正是高通主要合作夥伴,因此屏下指紋方要從今年到明年起飛,不僅蘋果手機採 用,非蘋的三星、小米、vivo、華為都用,試問最大的受惠供應商是誰?今年GIS預估EPS不可能超過去年的21元,但明年有機會重返獲利高峰,所以 200元以下是長期大底。

羊毛出在羊身上,今年iphone新機重心擺在6.1吋LCD版,不用OLED面板,沒有雙鏡頭至少成本就少200美元,再來也不必3D感測了,但沒有 3D感測對穩懋(3105),宏捷科(8086)、全新(2455)就少了業績成長動力。穩懋去年火紅最高價來到340元,現今腰斬到160元,上半年稅 後盈餘16.4億元,EPS3.9元,雖較去年同期成長32%,但下半年成長不如去年盛況,全年EPS不是高於10元。

GPU雙雄創高
判斷台股電子走勢必須先看上游的美國重量級科技股,目前仍頻創新高有蘋果、亞馬遜及GPU雙雄超徵,英偉達。英偉達的電玩顯卡新晶片千呼萬喚始出來,將在 9月下旬問世,台廠的宏(2353)、技嘉(2376)、微星(2377)、華碩(2357)將推出搭載英偉達RTX2000系列顯示卡,Q4營收將在 電競換機潮有強大成長。技嘉、微星Q2營收較上季大幅下滑但股價已大跌反應了,Q3估季增1成,但Q4將季增3成以上。微星H1EPS4.56元,估全年 挑戰10元,投信不離不棄7月來仍買超上萬張,本益比僅10倍,100元以下買進風險不高。技嘉Q2EPS只有1元嚇壞法人,股價曾破50元關卡太低估, H1EPS3.58元,全年估6元,目前價位本益比9倍,現在法人對技嘉的最大疑慮是Q3營收只有個位數成長,低於往年雙位數成長,即使有此可能但不必誇 大利空,技嘉今年EPS為微星的60%,而微星100元的60%價位應是技嘉60元,現在還有的差距,這差距豈不是已反應Q3營收成長偏弱。

承啟大漲
最近有檔電子股在族群普遍低迷中脫蘋而出,以前在2字頭我常提過的承啟(2425),自7月來大漲逾5成,並創47.8元今年新高。主因承啟轉型中國電競 的顯卡,仰賴持股4成的陸資大股東七彩虹主攻中國中高階電競市場,承啟負責代工,七彩虹來自深圳是大陸顯卡的龍頭廠商。大股東七彩虹對承啟讓利,承啟H1 毛利率平均11.6%,而去年不到2%,因此今年上半年營收並無成長但EPS 1.65元較去年同期虧損0.52元大幅改善。說穿了就是靠大股東的轉型成功。七彩虹也發布數款英偉達RTX 2000全新一代顯卡,搶攻Q4電競換機商機,由於大陸是未來全球最大的電競市場,七彩虹有地利之便,當然承啟的EPS有很大成長空間。一般估計下半年更 好,承啟全年EPS落在3.3~3.5元之間。由於承啟的股本才10.2億元,又40%被鎖在大股東七彩虹,在外流通籌碼不多,以15倍本益比計算波段目 標價49.5~52.5之間。但近來漲幅太大,需要適度拉回整理,不破前高38.95元技術面都維持多頭格局。

電競中小股
時代變了連亞運將電競列入競賽項目,因而英偉達新電競晶片上市對全球電競迷來說重要性不亞於果粉期待新款IPhone,只是我們一般人不是熱衷電競而忽略 了。包括動力KY(6591)的風扇,曜越(3540)的機殼、滑鼠,僑威(3078)的電源供應商的主力市場都在電競,Q4換機潮也有利。曜越H1 EPS 1.6元與承啟差不多但價位已差距逾10元。動力KY H1 EPS 2.41元,全年估5元,現在60餘元不算貴。僑威H1 EPS 1.34元,全年保守估2.7元,若股價在30元以下可以介入。





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