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莊正賢
 
 
達邦蛋白深耕無抗養殖商機(萬寶週刊1296期) 2018/9/4 下午 04:13:00
 萬寶週刊總編輯
 總編開講
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達邦蛋白深 耕無抗養殖商機

新 南向有成 力 拼成為食安概念股新兵

 ◎ 莊正賢

在 這個食不安心的時代,2017年聯合國糧農組織指出,2050年 全球會因糧食不足,面臨毀滅性的饑荒,禽畜的營養尤其是最重要的蛋白質飼料來源,對於提供肉類的養殖業者來說,更是關係產品品質的大關鍵。而公共健康議題 逐漸抬頭,WHO世界衛生組織在201711月呼籲,農牧業者停止使用抗生素來促進動物生長和預防疾病,即將於9月 中旬掛牌上櫃的達邦蛋白(6578), 以獨步全球的乳酸菌水解胜?,搶進全球高達3兆台幣的優質水解黃豆胜?市場商機,我們也趁著公司在 掛牌前夕,訪問到董事長劉郁芬,公司前幾年經營遇逆風,然而劉董事長憑著不服輸的個性,帶領公司將營收回升,公司營運版圖也越來越大。

提 到當初的創業過程,劉董事長回憶到,她之前從事畜牧貿易,偶然接觸到水解黃豆蛋白這項產品,她發現到後來賣給台灣原料的供應商營運出問題,上游選擇關廠, 她看準市場發展潛力,毅然決定自己跳下來蓋工廠、生產原料,工廠順利量產後,因為產品利基高,很快打開市場,讓營運步上軌道。而如今達邦蛋白已成為上市櫃 中惟一標榜食安概念的農業科技股,她更有信心地表示,在龐大的水解黃豆胜?市場,公司可以佔有一席之地並領先其他同業。

站在無抗養殖趨勢的風口上

達 邦蛋白董事長劉郁芬表示,這是個講究生產履歷的時代,達邦以提高蛋白質消化率、提升免疫力及平衡腸道菌叢的金三角核心出發,減少廠商使用抗生素,以避免動 物生病甚至集體感染的風險。

根 據醫學上統計,抗生素消費總量的80%是用在動物身上,最終吃進人類體內,由於動物專用抗菌藥耐藥 性逐年增高,在2017年世界衛生組織呼籲停止使用抗生素於農漁畜牧業養殖,中國農業部六月中下旬 也公布《獸用抗菌藥使用減量化方案》,並推行「四不批一鼓勵」原則,表明藥物飼料添加劑將在2020年 全部退出中國市場,轉而尋求植物蛋白替代。

但 是如果用植物性蛋白,肉質會少了甜味,而達邦蛋白以純天然植物胜?為本,將黃豆的蛋白質分解為小分子胜?,而且蛋白質消化率高達95%,經過日本中央畜產會品質認證,列入標準飼料成分表,不僅無毒,也可增加動物體內蛋白質吸收率與提升免 疫力,肉質甜又Q,更能降低飼料成本,同時符合無抗養殖政策發展趨勢。

公司掌握黃金十年

2001年 成立的達邦蛋白,掌握市場快速成長的「黃金十年」,當初公司創立時,亞洲黃豆蛋白飼料的每月需求量為2,000公 噸,10年後受動物餵食肉骨粉引發狂牛症,海中漁源漸趨枯竭,魚粉來源不足等影響,飼料轉以植物蛋 白取代原先的動物蛋白成為趨勢,亞洲市場每月需求量較10年前增長10倍,成兩萬公噸。為此,達邦在2008年即擴充生 產線,月產能達到4,000公噸,市場占有率居亞洲之冠。

然 而達邦蛋白過去只有台灣一個廠,豆粕原料成本占生產成本70%,但是豆粕價格被掌握在國內的上游供 應商,原料價格的議價空間不大,因此公司的獲利容易受影響。而中國大陸是水解蛋白的最大市場,包括佔有全球64%的 水產養殖總產量,且佔全球近半的豬肉生產,是達邦下個比較大的成長所在。劉郁芬指出,中國大陸因有關稅及增值稅問題,過去採進口方式並無競爭力,五年前即 已規劃設廠,將分階段擴建7條產線,第一條會在今年底投產,第二條則預計明年上半年投產,根據預 估,若兩條產線全滿會挹注6-7億元的年營收貢獻,已超過目前台灣產出的規模。另外預留的五條產 線,則會視當地需求,擇期擴產。

水解黃豆胜?取得先機

中 國為全球養殖大國之一,亦為飼料中對於蛋白質原料的需求大國,雖境內豆粕廠家多,但因中國養豬企業已將開始朝追求有效率且獨具功能性產品,並減少抗生素使 用,故在無抗養殖趨勢推動下,市場看好水解黃豆胜?蛋白替代動物性蛋白質在飼料原料市場潛力,水解黃豆胜?蛋白是利用微生物發酵水解技術對豆粕進行水解, 增加有益成分和小?,並去除抗營養因子,可作為一高效能的優質功能性蛋白來源,更可替代過去養殖主要的動物性蛋白魚粉。

看 好中國發酵豆粕市場發展商機,達邦於福建省漳州市進行廠房建置,並規劃兩條生產線年產能共計28,800噸, 其中第一條產線預計4Q18投產,第二條預計2H19投 產,未來兩條產線全年全滿可望貢獻年營收約6-7億元,第三條產線也不排除在2H19同步開出,預估2019年中國漳州廠可貢獻3-4億元之營收,而整體漳州廠尚預留五條產線的空間,未來將持續擴充水解蛋白產線,也有機會發展益生菌新產 品產線。

越南市場逐漸回溫

越 南為達邦蛋白海外銷售營收佔比最大來源,產品主要供應予養豬業與水產養殖業,佔比約各半。過去數十年豬肉產量不斷攀升,其中出口到中國市場的數量佔整體產 量30-40%,然而越南豬隻賣到中國市場多採走私等不法方式,導致中國2017年為維持中國境內豬隻養殖量之平衡,嚴管越南不法豬隻走私進口,導致越南豬肉市場產能過剩,豬肉價格 崩跌,飼主也因利潤縮減大幅降低飼料採購需求。然而就目前來看,越南豬隻價格在歷經去年產業失調後,1Q18起 市場秩序已漸回復正常,生豬價格也止跌回穩,在客戶訂單陸續回流下,1Q18接單量較去年同期成長 近兩成。

越 南除了是豬隻飼養大國外,也為全球重要水產特別是白蝦的養殖國,近兩三年白蝦產量在需求拉動下快速攀升,也帶動水產飼料需求同步增溫。而在水產飼料中,魚 粉仍是目前主要來源之一,但因為海洋資源有限、魚粉價格持續上漲,在成本考量下,發現到,價格平穩且蛋白質含量高之黃豆豆粕已被普遍應用於飼料添加中,看 好此商機,達邦在越南市場也積極爭取大的品牌客戶水產飼料訂單,以1Q18來看,重要客戶在水產飼 料之營收貢獻已呈現大幅成長。

最壞的情況已過

達 邦蛋白外銷市場9成以上,因此容易受匯率影響,她指出,台幣只要升值1塊,對營收就會2500~3000萬的損失,因此這 幾年公司的獲利變動很大。翻開財報,2017年前毛利率一直維持2成以上,今年截至第2季營收雖然較去年同期成長18%,但受到匯率影響,獲利新台幣1,215萬元, 每股盈餘EPS0.47元,預計第3季將有匯率回沖的亮眼成績。

根 據統計,全球水產市場90%都在亞洲,其中超過一半的市場是在中國,豬隻產量也高居全球五成,除了 中國市場以外,達邦蛋白也看重印度白蝦養殖商機,攜手主要飼料客戶商討,規劃在印度建置10萬噸產 能的新廠,第一期年產能3.6萬噸,預計2021年 完成投產。2013年白蝦面臨早死病,白蝦死掉90%, 白蝦價格大漲,受到環境的影響,全球各地的白蝦養殖國產量不穩,只有印度的產量穩定成長,因為是非基因改造黃豆粉的原料產地,銷往歐洲相當吃香,這幾年印 度市場的成長已經超過中國,成為亞洲最大市場,後市看好。

雖 然達邦蛋白年底大陸漳州廠才會投產,加上今年越南豬隻市場回穩,水產養殖飼料放量,年營收可望成長1~2成。 達邦蛋白福建漳州廠年底投產後,2019年起將開始貢獻業績約34億元,而漳州廠尚有生產空間,未來可供益生菌生 產。

達 邦蛋白除耕耘無抗養殖市場外,看好寵物商機在2020年前中國大陸就會突破1兆元以上,達邦蛋白同步發展寵物市場,未來並期待發展寵物互聯網。法人預估,達邦蛋白同時掌握中國大陸及印 度兩大養殖業市場,市場發展有跳躍式的倍數成長空間,準備迎接「第二個黃金十年」,未來展望值得期待。


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