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張文赫
 
 
升息概念股逆勢走多頭(萬寶週刊1297期) 2018/9/11 上午 09:29:54
 CSIA 證券分析師
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升 息概念股逆勢走多頭

◎張文赫CSIA

美國經濟走強,FED預計今年9月底將再次升息,12月若經濟數據符合預期的話,將還會再升息一次,明年也會升息4次正式進入升息循環。美國經濟越來越好 的情況下,川普政策以美國優先,美股獨強,透過貿易制裁向各國宣戰,搞得全球股市雞飛狗跳。而貿易戰已經開始造成全球景氣下滑,對資訊電子產品需求下降, 讓上游缺貨的電子材料訂單出現下滑,而因為景氣有所疑慮,擴廠也轉為保守,對自動化設備也是一大影響,因此可以看到今年Q2一路大漲的漲價概念股以及工具 機,出現大幅修正,業績雖然還是一級棒,但市場已經認為明年會衰退,資金撤出轉向安全的標的,外資近期大買金融股,避開電子,壓寶升息概念!

產險有三寶 第一保、新產、旺旺保
過去10幾年利率一直往下走,如今確定進入升息循環,有助於壽險業的長期評價,壽險業會因升息而產生利差,因為現在保單的預定利率都很低(台幣保單 2.25%、外幣保單2.75∼3.15%),一旦美國升息循環啟動牽引台灣升息,以FED升息1碼,新錢(債券到期再投資、債券利息收入、淨流入保費收 入等)投報率上升25 bps試算,各家壽險業者獲利挹注落在3∼15億元之間,EPS影響數約在0.06∼0.18元,並且Q3是除權息旺季,壽險股獲利將會三級跳。

旺旺保(2816)主要為承保非人壽保險之其他風險以銷售保險契約為主,包括火險、車險、海險、意外險、工程險、傷害險及再保險。今年8月法說會表示,透 過加強以往欠缺通路、直接業務比重,以及提高每張保單適足率來因應,上半年總體簽單約53.3億元,年增率1成。公司於2015年獲淮增加中國產物保險 (泰)大眾有限公司投資,持股比重來到62.39%,成為旺旺保第一個海外營業據點,由於泰國有63家險產公司,中產泰國大眾業務承接量受到資本額限制, 加上泰國政府對於外資機構的管制,旺旺保爭取放寬增資門檻,去年保費收入約3000萬泰銖,總資產約1億元泰銖,近兩年營運處於損益兩平邊緣,積極擴大海 外市場。公司上半年EPS 1.81元,Q3還有股息入帳,全年超過3元,目前本益比7倍以下,在OTC中小股下跌之際,逆勢大漲創下波段新高21.65元。
 
中再保(2851)早期具備國營色彩,2002年轉為民營,並由長榮集團入主,目前公司是國內少數有再保業務的台資公司,2016年開始設立國際保險業務 分公司,跨足海外,近年國內再保市占率持穩在約兩成;而以中再保營收比重來看,國內產險業貢獻63%、國內壽險業26%,其餘來自國外產壽險業,占比合計 11%。公司去年獲利創下高峰,其一來自綜合率跌破9成,創下現任團隊入主後的最佳水準,原因包括風災等大型損失的出險率降低,與費用控制,帶動核保利益 走揚,而投資收入則有全球金融市場多頭加持,同樣繳出近年最佳成績,帶動獲利走高。公司表示,在美國聯準會利率帶升下,全球無風險利率已止跌走揚,目前是 增持固定收益配置的時機,目標未來3∼5年固定收益占比拉高至5∼6成。外界分析,以目前固定收益與定存利差至少還有1%以上的利差下,拉高占比有助經常 性收益率改善,今年上半年EPS 1.1元,本益比7倍,7月除息後貼息,但外資持續站在買方,可望有一波填息行情。

若以技術面來看,最強勢的是第一保(2852),日線5連紅,完成3年半大底,上半年EPS 1.29元,本益比也只有7倍。而新產(2850)是所有產險股中Q1獲利最佳的個股,Q1 EPS 2.27元,獲利三級跳,本益比超低,外資一路買超,創下波段新高41.9元。

金控股外資買超逆勢走多
漲價概念股慘淡,市場認為Q3旺季後,報價將開始走跌,外資早早開始將資金買進金融股,尤其低價的更是喜愛,大家都知道獲利最好的是國泰金(2882)、 富邦金(2881),但外資偏好低價,元大金(2885)創下波段新高比較小型股還飆,玉山金(2884)也創波段新高,而從獲利的角度來看,新光金 (2888)獲利更好,本益比更低,還有壽險的題材。

新光金上半年賺1.55元,已經超越去年全年,90%的貢獻就是來自子公司新光人壽。新光人壽去年隱含價值達2536億元,年增約11%,每股隱含價值為 43.7元,換算金控流通股數則每股隱含價值達24.9元,新光金股價現在才12元附近,非常低估,而為了掌握升息趨勢,公司將持續投入海外固定收益,全 年國內外現金股利收入預計將達120億,年增加15億。股價維持高檔,外資一路買超,可望挑戰3月高點12.75元。





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