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莊正賢
 
 
大江大躍進 明年獲利水漲船高(萬寶週刊1305期) 2018/11/8 下午 02:33:53
 萬寶週刊總編輯
 總編開講
 投資座右銘:「在最有競爭力的產業,尋找最有競爭力公司」
 經歷 : 唯一在外資的投信自營商三大法人都有實務操作經驗的總編輯,每年深入專訪200家上市櫃公司
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大江大躍進 明年獲利水漲船高

邁進國際 營運三級跳

 ◎ 莊正賢

國 內生技股的資優生大江生醫(8436)上 週舉辦第3季法說會,公司公布財報數字,繳出營收、獲利、毛利率及EPS均創下歷史新高紀錄,單季合併營收24.10億 元,創下單季營收歷史新高,季成長49%,年成長112%; 稅後淨利5.76億元,季成長73%,較去 年同期成長165%,EPS5.73元。2018年前3季累計合併營收53.05億元,已超越去年全年營 收,年增83%;稅後淨利11.34億元, 年增125%,前3季已賺進超過一個股本,EPS11.28元。其中美國市場成長幅度看好,甫 於巴黎展會發表新品獲得高度關注,東南亞業績持續暢旺。

大 江生醫董事長林詠翔表示,前3季營運亮眼,主要是美國子公司豐收,第4季預估依舊持續成長,目前訂單已經排到明年,由於產能滿載,客戶下單到交貨平均都要等3個月,粉包產品則長達6個月。

他 說,能創造這樣的成績,主要來自自動化整合、大數據與人工智慧於生物科技領域的「生物挖礦」科研模式,為保健與美膚品牌打造成功產品獨到優勢。大江的保健 護膚品已行銷至全球50國,並持續加速國際布局,美國子公司去年底設立後業績暢旺,今年營收連續5個月成長,單月營收創下近新台幣5000萬成績,今 年9月於大阪開設日本支社,後續也將規劃於法國等地設立分公司,就近服務重要客戶。

中國電子商務法上路讓大江微商市場有更多機會

中 國為改善網路購物亂象,將於201911日正式實施《電子商務法》,此後,微商及直播銷售等將列入電子商務經營者範疇,受該法約束,除了規範電子商 務行為,也保障電子商務各方主體的合法權益。

目 前微商客戶佔大江中國市場總營收比重由2017年的15% 顯著提升至3040%,然其在微商市場的 合作對象主要為具一定規模之B2B品牌微商,據了解,該些品牌微商早在兩年前便已經由中國政府之手 進行整頓,以企業模式經營並遵守法規誠實納稅,並非《電子商務法》所針對的商家,加上大江在微商市場的合作對象分散,投研部認為大江未有受到此法規衝擊的 疑慮,反而甚至有利於行業長期發展,有助於大江的合作對象在這波市場震盪中拓展更多市佔率,且微商市場在中國網路消費市場中的佔比仍低,未來發展空間可 期。

大 江2018年中國市場需求強勁,預期4Q181H19皆維持強勁成長態勢。成長主要來自於微商客戶,從2017年 僅有少數客戶,到目前佔比已接近4成。近期中國政府公告電商管理法,2019年正式實施,主要在控管海外代購、個體戶等未登記繳稅的灰色地帶,因大江客戶皆為大型通路商,皆已按 照正規繳稅,未來並不受到影響,長期也有機會增加市佔率,形成大者恆大趨勢。

公司訂單能見度高

雖 市場對中國經濟成長放緩對大江的影響有諸多疑慮,但自今年3月以來至今接單量持續走高,未有訂單縮 減或取消的狀況,也無任何電子商務渠道下單放緩,訂單能見度至少6個月以上,隨著營收的跳躍性成 長,現有產能已逐漸無法應付旺盛的需求。2018年整體資本支出約達十億,包含擴產計畫四億及自動 化廠房六億,而前三季擴產計畫皆如期完成,預計12/2018總產能即將提升100%。另外,W1自動倉儲中心預計於2Q19完工投產,也有望提升毛利率,推動2019年 獲利表現。

展 望明年,因應訂單需求,公司積極擴產,2018年底全部產能將擴增為2017年的兩倍,目前多數產線已經面臨供不應求狀況,2019年 將有更為積極的擴產計劃。同時公司布局其他海外市場,2019年將陸續在日本、法國設立子公司,跟 美國廠商的合作計畫持續進行中,若客戶有明確的需求,也可能在美國進行設廠,其他海外市場發展可望帶來新一波的成長動能。林詠翔表示,每年營收成長30%的目標不變,但會準備50%的能量,他強調,無 論國際局勢、政經事件或市場謠言,大江生醫業績成長趨勢完全沒受影響,今年可望是豐收年。

 

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