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台股明日報蔡明彰
 
 
日韓貿易大戰台廠記憶體受惠?(萬寶週刊1341期) 2019/7/16 上午 10:45:59
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日 韓貿易大戰台廠記憶體受惠?

◎蔡明彰 CSIA

科技地球村若有風暴沒有任何廠商置身事外。原本大家以為華為禁令打擊全球第二大銷量的華為手機,將使得第一大的三星漁翁得利,但三星初步公布的Q2財報令 人跌破眼鏡,獲利僅55億美元年減高達56%。

三星財報利空
因為手機及記憶體是三星主要獲利來源,也許今年Galaxy 10及Note 10因華為被打壓而賣得好些,但少掉華為手機的採購三星DRAM、NAND,晶片價格下跌,導致整體三星Q2財報不佳。三星從5月華為禁令來股價下跌 7%,證明三星也是華為風暴的受害者。

南亞科短多
近來日、韓貿易開戰,日本切斷對南韓的智慧使手機、電視等重要半導體材料,更進一步重創下半年營運,因而市場認為南韓兩大記憶體龍頭三星、海力士下半年出 貨銳減,最有利全球市占第三的美光。而台廠南亞科(2408)全球市占雖2%而已,但為美光供應鏈機售會轉單效應。講對了一半,對美光、南亞科有轉單利 益,但三星是全球智慧手機的最大記憶體供應商,如果無法出貨則下半年全球手機連帶滯銷,但美光無力填補三星、海力士的空缺,最後記憶體缺少終端需求仍會價 格下跌。南亞科從Q2來股價形成雙頭,67元是壓力,除息7.1元後受外資買超而部分填息,目前於60元初頭盤旋。我曾提示過記憶體、被動元件等今年 EPS大幅衰退的族群,未必要參加除息,倒是可以除息後逢低再介入。南亞科去年EPS 12.8元,今年估4元,年衰退近7成,日韓貿易戰短多上檔70元,但中長期仍會下探60~50元支撐。

群聯填息
記憶體的NAND有短多行情,整體NAND FLASH庫存偏高,但今年來價格大跌30%,三星與WD以下半年旺季來臨宣布漲價,加上東芝NAND廠因地震停工,日本禁止出口關鍵半導體材料給南韓, 短期內NAND喊漲。NAND喊漲使台廠威剛(3260)、群聯(8299)、旺宏(2337)受惠,目前營運狀況較佳且股價線型強勁是群聯。主控晶片廠 群聯的成功模式為同時具備NAND FLASH模組及控制晶片設計能力,於NAND 連續下跌7季後反而刺激客戶採購需求,在2019下半年到2020年開始設計的新機種中,廠商積極將SSD容量,提升至512GB的情況。最後是AMD及 Intel相繼將處理器傳輸提升至PCIE Gen4,會讓SDD取代HDD速度加快,也帶動容量提升。群聯今年Q1 EPS 4.47元與去年同期4.48元持平,Q2仍屬淡季,因高單價SSD比重增加,毛利率估上升至23%,故單季EPS 6.29元也與去年同期6.27元持平,Q2仍屬淡季,因高單價SSD比重增加,毛利率估上升至23%,故單季EPS 6.29元也與去年同期6.27元持平。群聯全年EPS最高落在Q3,近來報價喊漲估單季7元水準。群聯今年EPS估24元較去年21.9元再成長 10%,外資將目標價上調至370元。群聯除息13元已在6月下旬進行,除息前收盤291元,現在316元已完全填息又再漲9%,既賺股息又轉差價,證實 業績才是最可靠的填息手段。

群聯成功的填息模式是否複製在威剛、旺宏上?威剛含息0.2元預定7月15日除息,息很小填息不成問題,但今年EPS估2.5元在50元以上本益比20倍 不低,上檔壓力加重。旺宏含息1.2元,可望8月除息,今年EPS估1元,25元以上本益比25倍也不便宜。






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