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解放中概股黃清照
 
 
汽車零組件谷底已過:智伸科(萬寶週刊1345期) 2019/8/13 上午 11:22:45
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汽 車零組件谷底已過:智伸科

黃清照 CSIA

川普8/1在推特發文表示將從9月1日起對剩餘的3000億美元從大陸進口商品加徵10%的關稅,引起全球股市回檔,8/6美國道瓊指數大跌767點,其 餘三大指數皆創下今年來單日最大跌幅,台股加權指數也難以倖免,8/6開盤大跌逾200點最低來到10180點,早盤隨即反彈拉抬終盤以10394拉出長 下引線,而在大跌時該選甚麼股進場?

可以觀察5G類股散熱模組如雙鴻、超眾仍屬強勢,但基本面已與股價脫鉤,反觀汽車零組件劍麟(2228)8/1除息5元後立馬填息,這一波大跌劍麟表現相 當抗跌,今年Q1 EPS 1.58全年估可達7.2元,超眾Q1 EPS 1.63元和劍麟差不多,股價卻相差快一倍,同是汽車零組件的智伸科(4551)在大盤大跌當天卻逆勢開紅盤表現相當強勢隨後漲停,智伸科七月營收公布 4.31億創歷史新高,YOY 21.8%、MOM 7%,目前股價只有百元出頭,Q1 EPS 2元,全年估8元以上,對比已經漲翻天的5G散熱股股價,擁有基本面且股價還在低檔的智伸科值得投資人留意。

缸內直噴引擎系統滲透率提升
智伸科為精密金屬零件加工廠商,產品應用於汽車零組件產業、醫療器材、電子產業、其他等,2018年營收比重為73%、13%、11%、3%;各產品毛利 率部分,電子類產品毛利率20%~25%,汽車零組件產品毛利率25~35%,而醫療器材產品毛利率最高,約在35~40%。

汽車零組件為近年成長最大品項,2019年預計佔比可達75%,今年受惠新車應用缸內直噴引擎系統滲透率提升,帶動相關零組件出貨暢旺,旗下GDI 產品汽油高壓泵浦能改善動態反應、增加引擎進氣效率,主要客戶為Bosch、Delphi、Continental等,由於Hybrid 型車型搭載GDI 產品效率表現佳加上其他客戶訂單擴量,為今年主要成長動能,旗下5條新產線已進入量產,在汽車及醫療新產品發酵下,7月營收創下歷史新高,Q3營運動能強 勁。

除了汽車部業務目前在手訂單無虞,新產品持續汰換舊產品外,智伸科持續擴大公司於包括微創手術器械、外科手術器械等相關高端醫材市場之占有率表現,以期創 造新一波營運成長動能。此外毛利率在良率改善及規模經濟提升下,毛利率預期可以提升到過往水準約29~30%,以全年eps可以賺進8元以上的實力,本益 比目前15倍且業績成長動能強,股價仍屬低估。







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