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台股明日報蔡明彰
 
 
最紅的台積電設備股選誰?(萬寶週刊1360期) 2019/11/26 下午 01:28:46
 CSIA 證券分析師
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最紅的台積電設備股選誰?/title>

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最 紅的台積電設備股選誰?

◎蔡明彰 CSIA

股價於底部及頭部二個最關鍵位置,也最難操作。贏家必須底部進場而頭部出場。但多數人都不是如此操作,問題在缺乏反向思考,永遠一昧單方向看消息、題材及 股價。

富邦科技ETF漲47%
我們首先冷靜看大盤,今年加權指數已大漲近2000點,漲升20%,這是台股從2009年以來最佳績效,大盤創10年來最兇悍的漲勢。最大功臣是台積電 (2330),今年大漲38%,若還原除息則上漲42%。台積電效應使重押逾20%的勞退基金,今年收益率逾8%刷新成立以來的操盤記錄。台灣50 (0050)今年漲升24%,打敗大盤的漲幅20%,因為台積電占台灣50的權重逾20%,靠一檔台積電使台灣50輕易績效超前大盤。但更誇張更厲害是富 邦科技ETF(0052),今年狂漲47%,因為這檔科技股ETF居然重押台積電67%,富邦科技ETF 2015年最低31.35元,現在67元,5年大漲1倍就ETF算是很厲害了。對應大盤位置,2015年最低7203點,若比照富邦科技ETF的上漲1 倍,目前加權指數應是1萬4千點。這表示富邦科技ETF重押台積電,現在漲到對應大盤1萬4千點的位置,而現今指數1萬1千餘點,即富邦科技透過台積電超 過大盤近3千點。

然而這個時刻是否需要反向思考呢?台積電還有多少上檔的空間?勞退基金明年再大押台積電逾2成比重再讓千萬人勞工大分紅嗎?富邦科技ETF今年已大漲近 50%,明年再複製勝利方程式,從對應大盤的1萬4千點再漲到2萬點的位置嗎?這樣單向思考的人是否過度樂觀?

台積電選那邊站?
情勢如何發展?關鍵在於台積電,一旦台積電漲勢停頓並向下修正,勞退基金、富邦科技ETF的績效立刻縮水。台積電的7奈米及明年量產5奈米製程領先全球, 大客戶爭相下單,這是今年股價大漲的原因。但懷璧其罪的道理要記取經驗,在2013∼2015年間台積電還沒有獨吃蘋果A系列處理器晶片代工訂單,在那這 時候台積電價位低於100元,在那幾年EPS平均還不到10元。張忠謀一向為人敬重,但這件事有爭議,張忠謀2013∼2015年與當時央行總裁彭淮南數 度匯率大戰,因為當時台幣大幅升值,最高曾來到28.8元,彭總裁負責匯率政策不能只顧及出口業但不考慮進口業及國內物價,兩人匯率大戰持續數年。台積電 那時候本身競爭力不是全球霸主,所以有求政府在匯率助一臂之力。現在台幣30.5元呈現升值態勢,有看到台積電高層出來喊匯率貶值嗎?不用再要求政府引導 台幣貶值,匯率政策只能幫沒競爭力的出口企業,台積電現在競爭力無人能敵,將5奈米及未來3奈米先進製程持續領先全球才是最重要課題。

中芯大漲60%
台積電現在太厲害,反過來各國政府有求於台積電,台灣若少了台積電的資本支出及出口,今明兩年的GDP成長率不可能亞洲四小龍之首。華為高層暗中來台會見 台積電,希望台積電高階製程赴大陸設廠生產,大陸官方給予擴大優惠,用意綁住台積電不要對華為斷貨。美國對華為實施半年禁令,發現最大漏洞是台積電繼續對 華為供貨,但台積電不是美企川普政府管不到,於是一連串威逼利誘,傳出美國希望台積電赴美生產加入美國隊,對抗中國科技戰。迄今台積電中立態度,保有中美 之間的平衡,可是歷史經驗顯示被這兩大超級強權盯上的企業都很難左右逢源,否則終究先禮後兵,美國政府有可能以台積電ADR需遵從美國政策,甚至啟動反托 拉斯調查,或主導格芯遭南韓三星購併來抗衡台積電。中國政府這階段將台積電奉為上賓,但未來將全力扶持本土晶圓代工廠中芯國際,在台積電叛將梁孟松擔任共 同CEO以來,14奈米製程突破並貢獻今年營收,上季財報獲利1.15億美元年增333%,是中芯史上最好成績單,未來將再切入12奈米製程。中國半導體 大基金第二期募資逾9000億台幣,扶持半導體國產化的企業標的,排在第一位最是中芯。目前中芯一半營收來自本土通訊手機業者,華為海思及紫光展銳是最大 客戶,這部分正是台積電南京廠16奈米製程的大陸客戶,另外高通等美企下單給中芯,利用8吋晶圓廠產能,這部分台積電以毛利太低而不接訂單。可是我們看過 太多例子,原本大陸業者落後台灣,但傾全國之力扶持紅色供應鏈後來彎道超車台灣業者,太陽能、LED、面板都是具體例子。中芯今年股價大漲60%,仔細一 看績效更勝台積電,我認為勿輕忽這個對手。可能在台灣明年元月大選後,也可能11月美國總統選後,台積電遲早要做出抉擇,究竟要站在中美兩強那一邊?

台積電今年資本支出從原先110億美元大幅提高到140∼150億美元,連同5奈米及3奈米將在南科晶圓18廠共投資逾台幣1兆元,為國內民間最大手筆投 資。台積電未來如何抉擇中美不得而知,但市值、股價的想像空間開始要保守了,但龐大的資本支出將可注意相關設備股。不管台積電有何變化,這個資本支出會砸 大錢,設備訂單下去使相關台積電概念股將業績翻倍而股價大漲。

面板雙虎不如茂林
可是選股要隨著時代演進及科技變革而突破既有框架。今年來每次上電視節目若評論面板產業,其他來賓永遠選出面板雙虎的友達(2409)、群創 (3481),其他專家以面板雙虎的股價淨值比太低為理由而建議逢低介入,沒想到股價沒有最低只有更低,友達、群創前3Q分別虧損EPS 1.07元及1.06元,股價今年來重挫36%即29%,估計全年都要大虧上百億元。中美貿易較使全球大尺寸面板供過於求,又陸廠京東方產能不斷釋出成全 球最大,殺價競爭搶全球市占,苦了台廠友達、群創。於是今年講面板去選面板虎就是陷入框架。有次輪到我講,毫不客氣建議避開面板雙虎,主持人還問9元很低 還不看好嗎?但我建議突破框架去買打入陸廠面板導光板供應鏈的茂林(4935),那時價位70元,後來漲到108.5元,上漲逾5成。直到最近子公司財報 問題,茂林KY才回檔修正。茂林KY Q3 EPS 1.1元,前3Q 1.67元。

家登、弘塑
在台積電7奈米之前未聞EUV,所以台積電設備股價要選與EUV有關的家登(3680),從我介紹的70元後漲到137.5元,大漲近1倍。但家登Q3 EPS 0.87元不如預期,前3Q 2.7元,又Q4認列費用估單季EPS低於1元,股價走入漲多修正。未來5奈米、3奈米高階製程,不要再選28奈米、20奈米吃重的無塵室及廠務工程個 股,濕製程的龍頭弘塑(3131)今年前3Q EPS 8.1元,全年估11元,明年拿下台積電大單EPS挑戰20元才是選股明星。






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