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台股明日報蔡明彰
 
 
華勤搶下雙A代工的警訊(萬寶週刊1361期) 2019/12/3 下午 03:10:37
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華 勤搶下雙A代工的警訊

◎蔡明彰 CSIA

電子產品代工從1990年代以來就是台廠的強項,涵蓋NB、手機到現在的伺服器,但紅色供應鏈崛起壯大,近來首次大陸ODM大廠華勤通訊打入雙A筆電品牌 代工,對兩岸代工的版圖消長是關鍵作用。

雙A排名退步
為何雙A代工訂單轉向華勤?不再給台廠的仁寶(2324)、廣達(2382),主因NB利潤太低而陸廠有成本競爭優勢。宏痋B華碩全球筆電市占居第五、第 六,排名較以往的第四、五落後,於是在電競筆電衝刺,華碩居世界第一,宏眵臚G。不過電競筆電的銷量仍是小眾市場,宏焐3毛利率僅10.6%,華碩略佳 17.47%,這個是雙A轉向紅色供應鏈下單的背景。

聞泰、華勤壯大
中國手機品牌在全球前10大占6名,而台灣的宏達電、華碩手機排名掉到幾乎不見了。於是華為、小米、聯想、魅族向大陸手機ODM廠下單,造就聞泰、華勤兩 大代工廠,現在居大陸前二大。ODM廠幾乎包攬499∼1299元人民幣多款暢銷機型,華勤更領先拿下999∼1499元更高端市場。各品牌通常會把高價 位、高毛利的產品放在自己研發團隊,而低價位、低毛利的產品交由ODM廠。因此中低階產品更考驗ODM大規模交貨能力及質量管制能力。在各個原物料價格上 漲,面板、鏡頭等關鍵零組件升級更要控管。大陸的市場很大使OMD廠成本管控漸漸超越台廠,最後台系手機ODM廠敗下陣來。

華寶、華冠失落
大家可能都忘了台系手機ODM的華寶、華冠存在,華寶於2013年被母公司仁寶以每股50.8元,溢價16.7%收購並下市,這個收購案顯然對仁寶不利。 華冠股票仍掛牌但很慘,2014年股價尚有18.95元,現在只剩3元,自2015年以來每年皆虧損,去年大虧EPS 3.41元。問題在哪裡?台系ODM公司華寶和華冠的主要客戶在Sony、LG、HTC,HTC及LG智慧手機出貨持續下滑自2017年起逐步移轉給大陸 ODM公司,Sony手機賣不好出貨量下滑。相反,大陸手機出貨量逐年成長,陸系ODM廠規模愈做愈大。如今手機ODM有成,再把業務延伸到筆電ODM非 常合理。華勤股票未上市,但聞泰科技2012年最低5.34元人民幣,現在近90元,7年大漲16倍,光是今年就上漲近4倍。

比亞迪搶大單
手機ODM廠聞泰大漲但台系華冠只剩雞蛋水餃不是個案,我們要從這個強烈對比得到領先市場的選股方向。下個要注意陸廠比亞迪電子與台廠鴻海集團富智康的消 長。很多人對比亞迪的印象還停留在汽車領域,在今年華為禁令偉創力響應美國號召宣布與華為終止合作,此時比亞迪搶下大單承接華為代工任務,衝擊偉創力及富 智康。華為禁令今年5月富智康股價曾有2.33元港幣,現在1.23元,即便預告今年虧損大減,但富智康仍5月高點下跌逾40%,股價反應大單遭死敵比亞 迪搶去。從這個角度觀察母公司鴻海(2317)這波從71.5元漲到93元,本波的上漲3成,外資累計大筆買超70萬張,不過92元的鴻海10年線位置, 自2008年以來的10年中不曾有效站穩10年線,因為鴻海仍圍繞代工領域未能明顯升級,可是代工卻有強敵比亞迪的搶食大單。






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